中都金：维持海伦司跑赢行业评级 目标价24港元

中都金发布研究报告称，可维持玛莉司（09869）“飞驰获胜行业”评估，再考虑Corporation作为小酒馆一条龙扩店室内空间狭小，目标价24港元，对应27倍23年市盈率和48%去年。当前股价对应18倍23年市盈率。

事件：Corporation预计2021年收入平均18.33亿-18.53亿元，下同增长平均124%-127%；经调整地藏利润平均0.91亿-1.11亿元，下同增长平均20%-46%，基本符合该行预期。

中都金主要论述如下：

持续关心店销恢复原；小酒馆一条龙扩店室内空间狭小。

据该行估计，新年假期前夕Corporation所有店面分店（570家，所含2022年1月新开的30余万人分店）日均营收达到2019年破天荒的平均104%（2022年新年前夕店面分店数平均为2019年破天荒的8倍），恢复原至2021年破天荒的近80%（2022年新年前夕店面分店数平均为2021年破天荒的2倍），且该行掩蔽到其他餐饮H&M新年前夕也出现同店销售下同下滑态势。该行持续关心店销恢复原，如预计未来会传染病或对当地分店有一定影响（宜昌分店数较多），但该行显然传染病防控呈精细化态势有望降低服务业在传染病反复下所受冲击。

Corporation酒馆数量由2020年初的351家减少至2021年初的782家（地藏减少431家），并进一步减少至2022/2/23的821家。再考虑低线大城市除少数较大的店面室内空间（人工、租金开销较低，因而利润率好于高线大城市分店；该行预计2022年新店面中都平均70%位于三环及以下大城市），且新店面将不仅限于高校一处、还将选定于商圈等，该行显然Corporation期望拓店室内空间狭小。

关心开源节流和创新对政府。

Corporation积极热卖小吃一些公司（如鸡爪/土豆/冬青等），丰富多彩配餐体验；并有望在部分大城市产业化新的装潢风格的分店模型，不断正则表达式以优化消费体验。开销端特别，在分店服务设施采购、装潢和分店人工等特别除少数优化室内空间；同时随着近年来H&M作用力的增强，该行显然Corporation租金议价潜能有所强化，偏爱在低线大城市能以较优惠的租金条件获得优质点位。

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