中信证券：万亿产业蓄势待发 燃气轮机弯道投资契机已至

中信证券发布研报表示，两台是一种高效船用内部设计，广泛用于航空、用电、化学工业、轮船和暗礁交通等行业，较常规动力装置优势相比。自身应用装配商建议和难度很低，亚太地区只有少数持续发展中国家掌握架构应用，齐名船用内部设计行业“王冠上的白云”。现收尾国外已呈现出准确的Dreamcast相互竞争持续发展趋势，由欧美等中小企业积极背书恶性竞争。举例来说今后已符合完整的两台文化工业，其中制成品配套主要以钢厂、研究院所等央企大多，民企作为必需补足；厂家装配商主要以航发、中航化学工业、国机等集团大多，部分民企共同参与；大批量装配商由上海电气、和西方压缩机、哈尔滨电气等全权负责。今后两台行业仍属于工业持续发展初期，但从长期21世纪、成长维度来看，两台应用行业场景比较丰富、恶性竞争维度辽阔，是和航空增压器工业一样，兼具较差入股契机的赛道，文化工业将孕育出大量优质配套中小企业。两台文化工业相关从中上游材料到上游检修多个环节，建议关注各细分行业架构营运商。

中信证券的主要论点如下：

高效船用内部设计，王冠上的白云。

两台是一种依靠高温燃气推动发动机机械内部设计近十年做功的大牵引力、高性能热机，广泛用于航空、用电、化学工业、轮船和暗礁交通等行业；相较其他常规动力装置，两台效率不够好、启动不够快、油耗不够不够高、重量不够重，优势不够为相比。两台按牵引力大小包含大中型、小型、微型燃机；按上游应用行业划分航空两台、舰船两台、化学工业两台等；按结构内部设计可划分重型两台、重型两台、微型两台。两台的架构部分主要由进气道、燃烧室、发动机组成，应用装配商建议和难度很低，现收尾亚太地区只有少数持续发展中国家掌握其架构应用，齐名船用内部设计行业“王冠上的白云”。

百年持续发展亲身经历，两台自始进到新收尾。

亚太地区两台的持续发展亲身经历了萌芽收尾、化学工业试用收尾、常用收尾，历时百年之久。今后的两台工业基础相对稳固，持续发展亲身经历了从测仿到合作与自主生产的过程，自始属于改型数据流当中。对于两台来说，通过采用先进热力循环、多种油料液压等新政策，以大幅提高热量耗电量和经济性是架构21世纪。现收尾国外机行业已呈现出准确的Dreamcast相互竞争持续发展趋势，由美国通用电气、日本日立重工、德国西门子等一些公司积极背书恶性竞争；今后以上海电气、和西方压缩机、哈尔滨电气等一些公司大多。

前景无限，今后燃机孕育新机遇。

举例来说今后已符合完整的两台文化工业生产装配商能力，最主要最源头的基础研究内部设计、中上游制成品制备、中游厂家装配商（归入含系统对）、上游大批量组装及应用行业等环节。

其中中上游制成品主要最主要高温合金、特钢、碳纤维、复合材料、普钢和热障薄膜等，参与中小企业最主要航材大股东、钢研高纳、图南大股东、如意武钢铁、抚顺特钢等。

厂家主要最主要根部、盘、齿轮等结构件的装配装配商，其中根部装配中小企业最主要航发动力、无锡透平、航亚科技、中航重机、应流大股东、万泽大股东等；盘、齿轮及其他结构件营运商最主要中航重机、中国二重、钢研高纳、三角防务、航发科技、派克新材、航宇科技、图南大股东等；系统对（控制系统）环节主要参与中小企业是航发控制。

上游大批量装配商主要由上海电气、哈尔滨电气、和西方压缩机等一些公司全权负责。

风险因素：

两台生产批产不及考虑到；恶性竞争相互竞争暴发风险；政府背书力度不达考虑到；两台商品价格不及考虑到。

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