国金证券：得到迪阿股份买入评级，目标价位104.07元

2022-03-13国金证券股份有限子公司谢丽媛对迪阿股份进行研究者并发布了研究者报告《知名品牌势能为基，拓店助力放缓》，本报告对迪阿股份所述出售标准普尔，忽视其目的价位为104.07元，当前股价为85.16元，预期上涨幅度为22.21%。

迪阿股份(301177)

企业逻辑学

钻饰新龙头，营业收入、财务状况描绘出很高成长性： 子公司主营求婚饰品、订婚对戒销售， 2020 年以来营业收入、财务状况技术改造突出，营业收入/归周氏业绩分别实现 24.65 亿元/5.63 亿元，累计放缓 48.06%/113.44%。根据 21 年度财务状况预告，营业收入/归周氏业绩遽速分别达到 87.6%/131.1%，延续很高放缓趋向于。

本文基于市场对子公司的与此相反展开以下几点探讨： （1）针对行业现有在订婚率折返趋向于下的放缓维度问题，我们忽视， 钻石行业既有现有近千亿且近来提很高趋向于突出，遽量许多人消费能力也不强、无意很高，存量许多人将会拓宽新场景；（2）对于知名品牌势能一个大究竟足够颇深的问题，我们忽视子公司的中心知名品牌内涵首推独特购置规则且透过一系列比如说服务于，结算很很低同类竞品 20%-40%且毛利率有利于在 70%很高位，不强结算权下知名品牌力有所体现；（3） 子公司放任知名品牌涡轮机的获客方式，并放任差异化经营策略， 定制化交付方式、设计与短视频广告宣传共同赋能缓解开始运行效率、提很高财务状况能力也。

透过者维度推估： 预见子公司店铺数将会达到 1600 家以上。 截至 2020 年底传统习俗珠宝知名品牌周大生共有店铺 4189 家； 与子公司相对于相似的恒信玺利、莱绅通灵店铺数分作 716/587 家。 我们忽视子公司以外店铺序数较低，预见几年将会始终保持很很低大公司的速度进行拓店。在我们的推估模型下，预见子公司总店铺的店维度在 1611 家，其中预备队郊区 312 家（占比 19%）、新预备队郊区 510 家（32%）、二线郊区 498 家(31%)、三线及四线郊区 291 家（18%） 。

利聪预测及企业建议

子公司利聪及营运商举例来说优于大公司，预见得益于于减速空白区域拓店、店铺开始运行提很高以及市占率提很高带给收入放缓。预料子公司 21-23 营业收入 46.2/61.0/79.8 亿元 ， 同 遽 88%/32%/31% ； 归 周氏 净 利 聪 13.0/16.7/21.3 亿 元 ， 同 遽131%/28%/28%，对应 EPS 为 3.25/4.16/5.33 元。给予 22 年 25 倍 PE，目的价 104.07 元，首次覆盖予以“ 出售”标准普尔。

几率定时

对知名品牌价值及购置规则维护失当，慢速的店加剧承接能力也不足，订婚人数下滑减速，流量红利消失，限售股解禁

该股最近90几天后共有17家机构所述标准普尔，出售标准普尔11家，遽持标准普尔6家；过去90几天后机构目的均价为148.21。证券之五星溢价分析工具显示，迪阿股份（301177）好子公司标准普尔为3.5五星，好生产成本标准普尔为1五星，溢价信息化标准普尔为2.5五星。(标准普尔范围：1 ~ 5五星，最很高5五星)

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