太平洋：给予科沃斯购入评级

2022-04-25印度洋交易所股份有限母公司刘国清对普利斯(603486)进行科学研究并发行了科学研究成果《自有知名品牌驱动净资产高激增，看好母公司升级版过后放量》，本报告对普利斯给出买断下调，理论上股价为103.73元。

普利斯(603486)

事件：

（1）母公司发行 2021 年年报，年平均实现支出 130.86 亿元，营业支出激增80.90%，归母净资产 20.10 亿元，营业支出激增 213.51%。同时，母公司发行 2021 利润分配预案，拟每 10 股派挖掘出金红利 11.00 元(含税)。

（2）母公司发行 2022 年一季报，2022Q1 实现支出 32.01 亿元，营业支出激增 43.90%，归母净资产 4.24 亿元，营业支出激增 27.20%。自有知名品牌强劲茁壮，利润能够显着增强。母公司 2021 年年平均实现支出130.86 亿元，营业支出激增 80.90%，归母净资产 20.10 亿元，营业支出激增213.51%。其中，普利斯和添可两大自有知名品牌出货占比大幅提高 90.53% （较2020 年增强 14.57pct），营业支出激增 115.61%。自有知名品牌占比逐步增强，带动母公司利润能够显着增强，根据公告， 2021 年母公司毛利率为51.41%(+8.55pct)，自在利率为 15.39%（+6.49pct）。2022 年一季度，母公司实现支出 32.01 亿元，营业支出激增 43.90%，归母净资产 4.24 亿元，营业支出激增 27.20%，净资产过后增强。

产品矩阵不断丰富，打开近十年茁壮密闭。在服务人(300024)应用领域，普利斯开发了包括好在人、擦窗人和空气自在化人等多款家庭漂白产品，同时，母公司也迈入商用漂白路肩，另一款了扫洗一体的商用漂白人程犀，布满了全方位建图、全方位乘梯、 AI 识别等本体能够，最终把漂白人产品链从家用伸展到商用路肩。在智能生活电子零件应用领域，添可发行的蕾万洗地机，为母公司打造出全新激增变速箱，根据奥维云网图表表明，添可夺取本土线上洗地机市场 69.7%的份额。此外，添可又一次开拓了楼上应用领域，另一款食万升级版，背离了传统炒菜方式，其中食万 2.0 产品在双十一期间稳居天猫料理机类目第一名，升级后的 3.0 产品全新结合投料系统、自漂白系统、APP 自在菜增购系统等多个维度的功能，进一步建模了产品设计。随着产品品类不断丰富，母公司将会将会突破更多无限可能，打开近十年茁壮密闭！

利润预测与投资建议：预料 2022 年-2024 年母公司营业支出则有179.38 亿元、 239.60 亿元、 312.43 亿元，归母净资产则有 27.48 亿元、37.89 亿元和 50.96 亿元，相关联 EPS 则有 4.79 元、6.60 元和8.88 元。保持稳定“买断”下调。

风险上会：升级版出货比不上在短期内、零售业恶性竞争加剧等。

交易所之猎户座图表中心根据近三年发行的研报图表计算，长江交易所(000783)孙珊科学研究员制作团队对该股科学研究较为深入，近三年预测准确性均值为62.23%，其预测2021铜奖代管净资产为利润20.44亿，根据现价计算的预测PE为29.12。

最新利润预测明细如下：

该股在在90天内共有17家机构给出下调，买断下调10家，大股东下调5家，阴性下调1家；从前90天内机构目标均价为202.97。交易所之猎户座估值分析工具表明，普利斯（603486）好母公司下调为4猎户座，好价格下调为3.5猎户座，估值立体化下调为3.5猎户座。(下调之内：1 ~ 5猎户座，高于5猎户座)

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