国海证券：给以阳光电源买入评级

2022-04-21国海商业银行股份有限的公司邱迪,李航对阳光电源进行了解研究并所发布了了解研究报告《2021年报、2022年一季报点评：可控该公司放缓进一步，增大户用课题布局》，本报告对阳光电源证明了套现标准普尔，当前股价为68.02元。

阳光电源(300274)

事件:

的公司所发布 2021 年年报、 2022 年上半年报。

2021 年，的公司营业盈余 241.37 亿元，同比增大 25.15%；归母财年 15.83 亿元，同比下滑 19.01%。

2022 年上半年，的公司营业盈余 45.68 亿元，同比放缓 36.48%；归母财年 4.11 亿元，同比放缓 6.26.

融资要点：

多该公司起步，盈余规模完全符合预料 2021 年，的公司GW变流器类盈余 90.51 亿元，同比增大 20.4%； 大坝融资开所发盈余 96.79 亿元，同比增大 17.65%； 可控系统会盈余 31.38 亿元，同比放缓 168.51%，风电变流器盈余 11.77 亿元，同比攀升 16.79%；GW大坝所发电盈余4.86 亿元，同比增大 29.80%。 的公司变流器所发货量 47GW，同比增大，其中国内 18GW，海外 29GW，亚太地区消费市场占有率 30%以上。此外，的公司风电变流器所发货量；也 15GW，可控系统会所发货量达 3GWh。 除风电该公司盈余相当程度攀升外，其他该公司均保有了放缓，其中可控系统会该公司翻倍放缓，在营业盈余中的比重远；也 13%，未来将会已是的公司在此之后业绩放缓点。

增大技术开所发设计与销售额放广力度，短期盈余意志力承压 的公司 2021 年底员工生产量远；也 6726 人，同比增大 50%。其中，的公司生产、销售额、技术部门人数分别增大 52%、 45%、 50%。同时，的公司 2021 年销售额额度 15.83 亿元，同比增大 63%；开所发设计额度 11.61 亿元，同比增大 44%。我们普遍认为，的公司将会增大在户用GW、户用可控等方面的该公司支持力度，例如增大销售额通路、销售额部门规模等，并增大了电子产品开所发设计力度，长期来看未来将会支持的公司的该公司进一步扩展，短期造成了一定的额度率降低，盈余意志力相当程度承压，长期看未来将会助力的公司该公司扩大。

可控该公司起步，未来将会已是的公司在此之后放缓点 2021 年，的公司可控体统该公司亚太地区所发货量远；也 3GWh，盈余增速远；也 168.51%，盈余占比达 到 13% 。 公 司 所发 力 家 庭 和 工 商 业 贮 能 系 统 ， 放 出5~10kW/9.6~102.4kWh 父母可控系统会和 50kW~1MW/2~5h 分布式可控系统会，已在亚太地区消费市场赢取批量运用于。 我们普遍认为，在现有亚太地区能源吃紧的趋势下，欧美地区的用能额度相当程度降低，将刺激出来得多可控系统会，特别是父母可控系统会的需求。

盈余预报和融资标准普尔 我们预报，的公司 2022-2024 年归母财年未来将会做到 32.10 亿元、 41.36 亿元、 52.08 亿元。我们普遍认为，的公司现有在变流器课题消费市场占有率较高，并并能扩大户用课题。同时，的公司强力扩大可控该公司，未来将会已是的公司在此之后业绩放缓点。 的公司增大销售额、开所发设计投入，扩大营销通路、电子产品都可，未来将会继续做到业绩放缓。首次覆盖，给予“套现” 标准普尔。

风险查看 GW缓冲器商品价格持续上涨所致下游GW装机量不及预料； 的公司新都可电子产品该公司放广不及预料； 闪存类原材料持续供给所致的公司出货不及预料；可控电芯商品量减少过大所致可控该公司盈余、盈余意志力不及预料； 海外该公司扩大不及预料。

商业银行之亮数据集中心根据近三年所发布的研报数据集算出，东吴商业银行陈瑶了解研究员开发团队对该股了解研究较为了解，近三年预报准确度自变量高达85.81%，其预报2022年度原属财年为盈余40.88亿，根据魏茨县换算的预报PE为24.27。

不断更新盈余预报明细如下：

该股最近90年内共有17家机构证明了标准普尔，套现标准普尔13家，增持标准普尔4家；从前90年内机构目的均价为122.6。商业银行之亮成交分析工具显示，阳光电源（300274）好的公司标准普尔为3.5亮，好商品价格标准普尔为2亮，成交综合标准普尔为3亮。(标准普尔范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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