市场简评 | 经济衰退预计维持高位 上游企业相对受益

最近消费市场分化，上游行业整体表现良好，全部跑赢沪深300指数和Wind全A。受非典型肺炎封锁不良影响，从高频数据看，中下游行业启动较往年较快，需要判读复工复产进度。受低库存以及OPEC剩余产能持续性下降，加之地缘政治的不良影响，大宗商品中商品价格基本面仍强，预计仍将维持高位。偏上游的企业相对受益，偏中中下游的企业随之而来一定的也就是说缩窄压力，营业收入将飙升。

从配给来看：OPEC+现有延续每月增产40万桶/天的政策，晚期来看，随着炼油厂产能的逐月增长速度，OPEC+配给张力将受限制。自俄乌冲突以来，虽然土耳其油气即已直接受到制裁，但随着军事冲突延续，无论制裁与否，土耳其的炼油厂配给也必将受到不良影响。而American页岩油企业受政策不良影响增长速度较快，现有的库存又处于历史较少素质，全球炼油厂配给受到挑战。

从期望来看：欧美多国挂钩非典型肺炎防控，期望持续性恢复，但国内非典型肺炎趋严，暂时诱导了大部分炼油厂期望。现有来看，商品价格基本面仍强，炼油厂要超过供求平衡，除了地缘政治的化解之外，意味著需要American页岩油产能的增长速度或者高商品价格对期望产生诱导作用。

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