少数派周良：如何度日最难熬的时刻

他的政府投资者

美国市场的冷静和热诚迅速被消耗。下半年大家看好的金龙白马，恒指未完的比比皆是。贵州茅台暴跌31%，招商银行暴跌49%，里国平安暴跌54%，宁德以前暴跌57%，隆基绿能暴跌68%，亿纬锂能暴跌72%。往往是缩量盘整，以为只不过了，结果又日后暴跌一波。股市年终三年暴跌，振荡对未来政治经济期望减弱，美国市场悲观情绪积累，冷静和热诚逐步消耗，直至凋零。

趋是邻近血色断断续续趋难熬。趋是邻近血色断断续续，美国市场热诚就趋缺乏，成交就趋低迷，对日后加就趋没有反应。想到2005年6同年上证指数急跌1000点，大血以前以前最后一个同年证券报的标题。“扶莫大于心临死以前”，“核心资产分崩离析”，“价值投资者理念遭到颠覆”，“私人机构同盟阵营残余”，“用管理制度保证股票市场的合理收入”。这些股评的标题放在20年后的如今，也颇为寻常。既阐明美国市场是心率轮回的，也阐明当以前血色断断续续的特征。血色断断续续的心态是多种不同的，是难熬的。

执意两头产品线最难熬。这轮血色多了分析方法指数增强产品线与执意两头产品线的业绩对比。三年都已分析方法指增完胜，不仅超额额度很高，而且最主要截击更是小。这里面有心率性的可能，也有趋势性的可能。21年一季度是八方金龙格调的心率双峰，也是执意两头产品线的心率双峰，因为多数执意两头产品线更是为大持有了八方金龙格调的股票市场。这三年恰是八方金龙格调调整的三年。茅指数暴跌至少40%，宁人组暴跌至少50%。选股选得日后好，也很难躲过这轮心率。趋势性的可能是分析方法产品线份额迅速提高。如果跟的产品对比的话，未来还则会提高。执意两头产品线被归还给，暂时卖出股票市场，股票市场价格被压制，导致执意两头产品线市值又下行，市值下行又导致近期的归还给，转变成各种因素。分析方法产品线被申购，有了更是多额度持有的里小盘股票市场，走势就更是坚挺。美国市场额度从执意两头产品线向分析方法产品线移往，愈演愈烈了执意和分析方法产品线表现差。

最多年的老顾客归还给产品线。我们做私募私人机构十年了，结识了很多老顾客，给我们很多帮助和背书。从陌生到认可，从认可到重用，是顾客也是朋友，是颇为珍贵的友情。我们顾客的留存度很高，但23年年初以来，一些多年的老顾客也显现出来了归还给。我们理解顾客，这三年血色难熬，执意两头产品线更是难熬。另一方面也最感，既自己没能躲过美国市场的心率，也顾客归还给在美国市场低位。决心恐怕还有日后见面、日后以致于的机则会。

美国市场挑战是残酷的，核心内容，但这就是美国市场。正是美国市场挑战，提高了美国市场的有效性，有助于了股票市场的准确定价，最优化了额度的配置。我们只能上来促请美国市场化，上来又畏惧美国市场挑战。只有提高自己的挑战力，执意两头才能不成为以前的恐龙。

血色难熬，与其某种程度等待，不如务实演变。三十年的执意投资者经验只能成为包袱，而要把它演变为财富。三年来，我们求学探求了执意投资者和分析方法投资者占优势互补的三种作法。

一、执意直觉，分析方法检测。建构执意投资者直觉清晰和分析方法投资者回测检测的占优势。在多因子基本概念构建时，应用执意投资者的直觉。

二、分析方法竞选，执意精选。建构分析方法投资者正因如此美国市场构成、基本概念选股的占优势和执意投资者研究增量、精细变化的占优势。把执意的占优势用在增量研究和信息技术。

三、执意选时，分析方法选股。建构执意投资者对美国市场时机、格调的判断和分析方法投资者基本概念选股的占优势。把执意的占优势用在低频带显现出来的一直选时和格调轮动信息技术。

这些作法现今已经正因如此面运用在具体投资者里，并且开始归因于效果。每一个新年都是近期挑战的开始。我们有了新的思维和作法，完成了投资者作法和团队的迈向，满怀热诚迎接美国市场的检测。

这个冬天更是为长，但我们无论如何可以求学论说，磨练意志，借此机会恐怕。

春天就此则会早些。

翻译者：石秀珍 SF183

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