天风证券：美联储正试图犯“第三个错误”

布4：20-24岁和55岁以上年轻人童工参与率（%）明显再加于禽流感同一间隔时间（2020年2年底）

资讯比如说：FRED，天雨证券市场学术研究院 布5：多种不同零售商业职务空借助于和低盈余大修持续性

资讯比如说：FRED，天雨证券市场学术研究院 农民的物资供理应细缺不是继续的，而是也就是说上不之外的和一般来说弊端，就像油气的供求矛盾一样，农民细缺也时会带进这个黄金时代的主要矛盾之一。

如果说油气的供求矛盾，来自于太阳能新鸿基与生存环境可一般来说的对立，以及产油国与非产油国对于国际秩序定价权的相争。那么农民商品的矛盾，来自于打破自然规律二者之间平衡的全球性大流行。

禽流感在几个一维小声望也受到影响低盈余：不能临时工，不愿临时工，只想越来越安全的临时工，只想越来越紧凑的临时工。

不能临时工：新冠后遗症受到影响了年轻人的健康持续性，从而遏制他们的临时工意志力。旧金山众议院小组委员时会在2022年7年底19日主办的“探究和妥善解决经常性新冠及其后果”的美国参议院上提供原始数据称，旧金山目同一间隔时间传染过新冠病毒的成年人之前将将近有五分之一仍带有“长新冠”（long-covid）病症，大将将近有100万旧金山人所受之外病症（主要除此以外呼吸细促、认知神经性以及疲累）拖累而逼使来到低盈余商品。

Hannah Davis主导的Bruce学术研究同上明，大多数（>91%）新冠患儿案例以后间隔时间极限过35周，与患病同一间隔时间相比较，1700名所受访（占去比45.2%）要求减低临时工日程，另有839名所受访（22.3%）因病在催查时未临时工。布鲁金斯学术委员时会学术副研究员凯蒂·巴赫在书面法庭上之前看来目同一间隔时间将将近有1600万旧金山人患有“长新冠”，其之前将将近有25%-65%的患儿（将将近占去旧金山低盈余人口数的2.4%）的临时工意志力因此遭到遏制。多种多种不同地，爱尔兰世界银行委员同上示，爱尔兰16-64岁人口数的童工参与率升高了1.3%，显然与“长新冠”病症有关。

不愿临时工：提同一间隔时间退休和老年。自2019年以来，16-64岁旧金山人口数急遽性加快，老年所致的农民物资供理应减低。必要性细分这部分小团体的男女分之一可以发现，似乎试图禽流感后未以后的，主要来自55-64岁的小团体，密切之外的可能是顾虑提同一间隔时间退休，这一分之一占去到了50%。对于55岁以上的成年人而言，禽流感生存环境下更进一步性生活的几率有缘再加于许多人，技能不匹配所致再低盈余担忧越来越大，且旧金山政府的三轮财政刺激医疗保障等当地政府利润逐年减低，降高了这个成年小团体返回农民商品的意有缘。因此童工供理应和开销结构所受禽流感震撼受到影响持久的主要是农业、太阳能矿藏零售商业这类外籍劳力占去相当高，老年年轻人占去相当高的零售商业。

布6：旧金山人口数老年：16-64岁人口数（农民人口数）急遽加快

资讯比如说：BLS，天雨证券市场学术研究院 只想越来越安全的临时工：午餐零售商零售商业缺人的可能是薪酬太高不够其余部分传染几率和幼儿接生。产业的临时工生存环境也就是说上一定的病毒暴露出几率，低盈余普遍也就是说上较大碰撞。薪酬盈余越高，零售商业看来越不值得寻宝，相理应零售商业的低盈余碰撞也越大。比如薪酬较高的午餐零售商，在各类低盈余之前展现借助于借助于最高者的碰撞性；教育和诊疗的低盈余持续性虽然好于午餐零售商，但碰撞素质相比较零售商、商业服务于和国际金融等产业越来越高，也和临时工生存环境的病毒暴露出可能性有关。为此，饭店午餐和教育诊疗禽流感以来时薪工业产值分别达19.3%和13.7%，以吸引低盈余和回报传染几率。

布7：多种不同零售商业的时薪工业产值，接触性产业最高者

资讯比如说：BLS，天雨证券市场学术研究院

只想越来越紧凑的临时工：千禧数代和Z世代年轻人不偏爱传统临时工方式，越来越有缘意紧凑低盈余。禽流感给第四次工业化带给了几个催化，其之前除此以外新的商业方式和低盈余范例，比如细视频谱曲（tiktok）、网红（micro-influencer）、远程临时工。催查原始数据揭示，57%的 Z 世代和 54%的千禧数代感到随时就位的担忧最大，并且这样的临时工最有显然被他们看来重复和无聊。

不必小看了这种低盈余特征的改变对于传统农民商品的改道。许多人不仅信任有声望的人，他们还想带进他们：根据学术研究公司Morning Consult对2000名13-38岁的旧金山人顺利进行的一项网红文化催查报告，Z世代和千禧数代之前有86%时会发布赞助商内容以提供金钱，如果有机时会，54%的所受访努力带进网红。事实上，网红商品声望也从2016年的17亿美元增长到2021年的138亿美元，明年原定将扩大到164亿美元。

由于禽流感所带给和更快的改变，农民商品的小声望也细缺将时会显现出几种经常性受到影响。

第一，低盈余商品尴尬显然小声望也越来越久，薪酬工业产值低迷显然快速较缓，转换太阳能供理应、供理应链稳定、全球性化分析方法、地理环境当权者等多方面造成了的物资供理应缺口，物价上涨之前枢正试图更进一步抬高。

第二，童工者社时会阶层通过MySpace新闻报导旋即联合起来，正试图蓬勃发展的“大请辞潮”（Great resignation）不是一次意外，这是MySpace新闻报导黄金时代的70年代大工运，虽然工时会组织早就带进了历史。

布8：工时会组织早就带进了历史，大请辞潮是MySpace新闻报导黄金时代的工运

资讯比如说：BLS，天雨证券市场学术研究院

第三，全面性而言于经济体制基本面的衰弱程度，房价和童工参与率的上升不明显。小声望也较紧的农民商品和薪酬工业产值推高的物价上涨之前枢，这个Pop不排除联储显然旋即重新顾虑肇因，所致世界银行过紧、经济体制衰弱提同一间隔时间和加剧。

第四，农民的盈余分配急遽性降低。将近几十年来，劳力盈余占去总所受益的需求量在西方国内慢慢降高，农民细缺显然正试图逆转这一急遽，盈余分配朝着有助农民的同方向倾斜。薪酬在企业税收占去比上升，相异着资本去向的升高，企业在薪酬和借贷双重开销担忧下的利润工业产值时会借助于现升高，也理论上企业借助于现信用几率的担忧正试图减低。

布9：童工税收占去比将近两年借助于现更快反转南行

资讯比如说：FRED，天雨证券市场学术研究院

第五，越来越高的社时会消费者素质。农民商品的小声望也物资供理应尴尬给童工者越来越强的临时工安全感，欠缺赞挤进催最高者薪酬等保障，支撑了当地政府的社时会消费者素质。尽管所受油价和加息的受到影响，消费者借助于现明显加快，但消费者率（1-储蓄率）未必高。相比较禽流感之前的审慎，当地政府也越来越敢于借贷消费者，除此以外信用卡在内的尿素信贷余额减低178亿美元，下跌至有记录以来的第二大关。

布10：旧金山当地政府消费者贷明年下跌

资讯比如说：天雨证券市场学术研究院 第六，越来越高的储蓄率。越来越能花、越来越敢借、老年，这些都相异了一个结果，就是越来越高的储蓄率。目同一间隔时间旧金山当地政府储蓄率已升高至5.4%，比禽流感同一间隔时间7%的增长速度越来越高。储蓄率升高理论上也就是说利息虽然仍显然维持稳定增长，但之前枢时会有所沉陷。

布11：储蓄率在禽流感后有升高急遽

资讯比如说：FRED，天雨证券市场学术研究院

几率提醒

旧金山物价上涨极限预计，奥斯本再加极限预计，旧金山农民商品走弱极限预计

本文作者：向静姝、宋雪涛，比如说：天雨证券市场 （ID：xuetao_macro），原文标题：《奥斯本的下一个错判（天雨巨观向静姝）》

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