国盛证券：给予永辉超市买入评估，目标价位5.0元

2022-04-30国盛金融机构控股权有限的公司杜玥莹对永辉超市进行分析并发布了分析报告《多项兼营指标优化，2022Q1盈余超在短期内》，本分析报告对永辉超市给出买入评等，相信其最大限度价位为5.00元，理论上股价为4.43元，在短期内上涨幅度为12.87%。

永辉超市(601933)

意外事件：4月初29日，的公司发布2021年报及2022Q1季报，2021年的公司借助于营业额910.62亿元/累计-2.29%，归母业绩-39.44亿元（上周为17.94亿元），扣非归母业绩-38.33亿元（上周为5.80亿元）；其中四季度借助于营业额212.27亿元/累计+3.40%,归母业绩-17.66亿元（上周为-2.34亿元），扣非归母业绩-20.05亿元（上周为-9.39亿元）。2022Q1,的公司借助于收入272.43亿元/累计+3.45%，归母业绩5.02亿元/累计+2053.54%，扣非归母业绩6.28亿元/累计+263.07%。

受恶性竞争生态系统及多项减提不胜面影响，2021年业绩为不胜。1）2021年，的公司继续举令人满意百货的公司、百货的公司面优化及全渠道拓展：常年新的开Bro门百货的公司75家，关百货的公司14家，新的买断门百货的公司47家，截至年底共计有超市业态1057家，同时自5月初起试行仓储会员百货的公司Mode，共计开业门百货的公司53家，获得可比同百货的公司32.9%；线上的业务取得快速令人满意，借助于营收131.3亿元，九成比14.42%，其中忘了的业务71亿元/+21.1%。2）但由于恶性竞争生态系统、多项减提不胜面影响，增长速度业绩技能少在短期内：常年同百货的公司预计为不胜，借助于营收营业额借助于910.62亿元/-2.29%，毛利率18.71%/-2.67pct，销售费用率/不胜责管理费用率/财务费用率大致相同18.26%/2.37%/1.70%，之前费用率累计+3.2pct，加之减值不胜面影响，常年归母业绩-39.44亿元，亏蚀较多。

2022Q1兼营明显优化，毛利、盈余体现向好。2022Q1，由于兼营生态系统及自身技能优化，的公司各项财务指标向好：1）新的开超市门百货的公司14家，买断Bro门百货的公司2家，稳健拓百货的公司；2）线上的业务持续发展，线上营收高达40.4亿元/+9.9%，九成比14.1%，其中自营忘了的业务覆盖988家门百货的公司，借助于营收21.5亿元/+9.2%；3）毛利率为21.28%/+1.08pct，销售费用率/不胜责管理费用率/财务费用率大致相同14.72%/1.65%/1.47%，累计相当程度增高。整体而言，的公司2022Q1借助于收入272.43亿元/累计+3.45%，归母净利率1.84%，主管部门现金流25.89亿元/累计+80.02%，兼营技能大幅优化。

投资者同意：的公司为强乳制品供应链的线下超市龙头，2020年月初开始，社区团购等新的型渠道来袭，的公司兼营受到一定考验，理论上的公司恶性竞争生态系统相当程度明显优化。预计2022-2024年营业额分别约为983亿/1042亿/1105亿，归母业绩大致相同2.44亿/5.71亿/6.66亿，EPS大致相同0.03元/股、0.06元/股、0.07元/股，维持“买入”评等，最大限度价5元/股。

风险提示：大型企业恶性竞争明显激化；的公司兼营优化少在短期内。

金融机构之星辰统计数据中心根据近三年发布的研报统计数据计算，光大金融机构唐佳睿分析员团队对该股分析较为深入，近三年预报准确度均值为60.51%，其预报2022年度归属业绩为业绩800万，根据现价折算的预报PE为4430。

除此以外的业绩预报明细如下：

该股最近90星辰期共计有9家机构给出评等，买入评等5家，增持评等4家；以前90星辰期机构最大限度均价为5.03。金融机构之星辰净资产分析工具显示，永辉超市（601933）好的公司评等为2星辰，好单价评等为2星辰，净资产综合评等为2星辰。(评等范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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