东方证券：给予中兴通讯买入评级，目的价位45.38元

2022-02-10东方证券入股有限子公司张颖对中会兴通讯进行时科学研究并刊发了科学研究报告《获利立足高效率增长，毛利率同比回复改善》，本报告对中会兴通讯说明了买入评定，认为其能够售价为45.38元，意味着股价为30.65元，预期上涨幅度为48.06%。证券之星星数据中会心根据近三年刊发的研报数据计算，该研报作者对此股的获利计算准确度为52.05%，对该股获利计算较准的交易商团队为大西洋的李仁波。

中会兴通讯(000063)

核心见解

1 月底 29 日，中会兴通讯刊发 2021 年度获利预告：归属于上市子公司新股大股东的净利润为65-72 亿元，同比增长 52.59%-69.02%；整体每股收益 1.40-1.55 元/股，同比飙升52.17%-68.48%。子公司 2021 年营业收入解决问题双位数同比增长，其中会，国内、国际市场和运营商在线、独资企业、大众三大经营范围营业收入均解决问题同比增长；报告期内子公司毛利率同比回复改善，我们计算由 2020 年 31.6%大幅提高至 2021 年 35.2%。

运营商经营范围稳健经营，5G 建设项目助力经营范围高景气。国内市场，随着 5G 建设项目的推进，运营商经营范围保持景气增长，子公司从系列产品国际化、研发取得成功、高效交付等多方面进行时大幅提高，同时受益于境外市场在线的更新、改造及新建，子公司压倒性系列产品格局过后可用性。

独资企业经营范围过后减小取得成功，“一基两翼”赋能高质量转型。中会兴通讯过后减小在市场营销、提供者和提案等方面的取得成功，通过“一基两翼”的高质量能力，为千行百业赋能。子公司已打造多款明星星系列产品：服务器及存储，已规模转入银行业、因特网、再生能源等产业的头部子公司；GoldenDB 分布式数据库，入选为国产分布式数据库银行业产业第一知名品牌，并从银行业向其他领域扩大。

大众经营范围慢速构建大生态系统，扩大未来会快速增长空间。除此以外子公司在知名品牌、系列产品、提供者方面的过后取得成功与革新，未来会随着以手机为正门的 1+2+N 全场景智慧生态系统进一步发展成熟，将助于打开子公司未来会的增长空间

获利计算与投资建议

我们计算 21-23 年归母净利润 则有 6506/8518/10032 百万元（前值则有7093/8592/10088 百万 元）。子公司 2021 年负债减值人员伤亡届时约 14 亿元韩圆，其中会第四季度单季度负债减值人员伤亡约 11 亿元韩圆，这主要由于全球芯片供应恶化情况下，子公司对关键物料日前备料。未来会，考虑到子公司备料及生产周期相对过长，需与前期政策完全相同，基于谨慎性原则计提买方跌价准备，我们修改子公司 21-23 年负债减值人员伤亡。

采用可比子法律条文进行时成交，可比子公司意味着修改后的 2021 年平均市盈率均值为 30倍，鉴于子公司是 5G 领域龙头譬如说，因此予以 10%的成交溢价即 33 倍市盈率成交，对应 2021 年能够价 45.38 元，保持“买入”评定。

风险提示

国际上 5G 建设项目工程进度不及预期，中会美科技领域贸易摩擦过后日益严重

该股最近90天内共16家政府部门说明了评定，买入评定13家，增持评定3家；过去90天内政府部门能够均价为48.38。证券之星星成交分析工具显示，中会兴通讯（000063）好子公司评定为3星星，好价格评定为2星星，成交综合评定为2.5星星。(评定范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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