中银证券：给予欣旺达增持下调

2022-04-15中银国际交易所股份有限的公司李可伦,武佳雄对欣旺达(300207)进行研究成果并发布了研究成果份文件《等奖项份文件盈利完全符合预想，动力系统电池并能放量》，本份文件对欣旺达证明了股份估价，当前股价为22.5元。

欣旺达(300207)

的公司发布2021年等奖项份文件，年平均借助赢利9.16亿元，上年增长速度14.18%；的公司消费类的业务保持高速增长速度，动力系统类的业务并能放量；保有股份估价。

承托估价的要点

的公司2021年赢利上年大幅增长速度，完全符合预想：的公司发布2021年等奖项份文件，年平均借助营业总收入373.59亿元，上年增长速度25.82%；赢利9.16亿元，上年增长速度14.18%；挂钩非赢利5.28亿元，上年增长速度101.72%。根据计算，2021Q4借助赢利2.46亿元，上年降低25.30%，环比增长速度372.19%；挂钩非赢利0.77亿元，上年降低40.98%，环比降低66.34%。的公司等奖项份文件盈利完全符合预想。

毛利率趋于稳定，兼营现金流值得注意增长速度：的公司年平均整体销售毛利率为14.69%，上年减少0.17个国民生产总值。的公司兼营能力逐步强化，年平均兼营诱发的现金流净额为16.34亿元，上年大幅增长速度569.50%。

消费类的业务保持高速增长速度，生产能力逐步囚禁：的公司受益于智能PDA餐饮业的丧失和增长速度，PDA数码类的业务借助总收入207.95亿元，上年增长速度26.77%，毛利率18.39%，上年大幅提高0.15个国民生产总值。笔记本电脑电池类的业务借助总收入54.19亿元，上年增长速度30.57%；精密结构件的业务借助总收入21.80亿元，上年增长速度32.11%；智能硬件类的业务借助总收入50.07亿元，上年降低21.37%。的公司等奖项生产能力扩产计划作准备，子的公司杭州锂威一期已借助换装。

动力系统类的业务并能放量，继电器的业务减速布局：的公司动力系统电池获得了国内外众多知名车企认可，2021年动力系统电池的业务借助总收入29.33亿元，上年大幅增长速度584.67%，毛利率-0.87%，上年大幅大幅提高13.98个国民生产总值。的公司年平均动力系统电池总销售量3.52GWh。的公司HEV和48V产品将在2022年开始批量交付。的公司继电器的业务并能发展，夺得了欧洲地区13.3MWh、山西大同30MWh、河北省新河24MWh等10MWh规模以上的继电器项目。

估值

在当前股本下，结合的公司2021年等奖项份文件与餐饮业变化，我们将的公司2022-2024年的预报每股赢利调整至0.99/1.39/1.83元（原预报为1.05/1.36/-元），相关联市盈率23.3/16.6/12.6倍；保有股份估价。

估价造成了的主要后果

亚洲地区3C产品需求可能不达预想；新能源汽车产业政策后果；的公司动力系统电池研发、生产能力囚禁与消化可能不达预想；新冠疫情影响超预想。

交易所之亮原始SAN根据近三年发布的研报原始数据计算，中信交易所(600030)徐涛研究成果员制作团队对该股研究成果较为深入，近三年预报稳定性均值高达84.33%，其预报2022等奖项归属净利润为赢利18.14亿，根据现价换算的预报PE为21.26。

月所赢利预报明细如下：

该股最近90天内一共6家私人机构证明了估价，买入估价5家，股份估价1家；过去90天内私人机构目标均价为46.03。交易所之亮估值分析工具显示，欣旺达（300207）好的公司估价为3.5亮，好价格估价为2.5亮，估值综合估价为3亮。(估价范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

以上细节由交易所之亮根据公开信息编订，如有问题请紧密联系我们。