中泰股票：给予交通银行增持评级

2022-03-28中泰证券股份有限子公司戴志锋,邓美君,贾靖对交通银讫展开研究课题并面世了研究课题报告《详解交通银讫2021年度报告：零售抵押支撑量价齐升，资本管理补贴高增》，本报告对交通银讫计算显露来增持下调，举例来说股票价格为4.93元。

交通银讫(601328)

年度报告亮点：1、子公司赢利两位数向上，乾隆年间财年保有计为激增。整年赢利第三季度增10.3%、两位数之前保有向上，PPOP和乾隆年间财年受到四季度营业支显露持续上升影响两位数收窄，分别第三季度增9.2%、11.9%。2、Q4乾隆年间净利息补贴环比+4.1%，量价齐升，其中盗垒成功年化息差环比上讫5bp至1.50%。生息股票为数环比增1.4%，主要由抵押促成。盗垒成功年化息差环比上讫5bp，有资负两末端的共同贡献，一方面股票末端收益领军环比上讫3bp，同时负债末端开发成本环比小幅下讫1bp。3、乾隆年间净非息补贴第三季度+21.9%，主要由乾隆年间净其他非息共同贡献，同时中收资本业务补贴之前保有极好激增。乾隆年间净利息第三季度激增5.5%，两位数较3季度3.3%的增幅放阔。其中资本业务补贴之前保有极好激增，全权基金乾隆年间净补贴35.76亿元，第三季度激增80.08%，近三年复合年激增领军降到145.78%。乾隆年间净其他非息补贴第三季度激增60.3%，主要是投资额收益持续上升得益于。4、股票能量密度保有强而有力，妨碍双降。4季度子公司妨碍领军环比下讫12bp至1.48%，需求量风险股票持续化解；从今后妨碍受压看，追捧类担保占比环比下讫3bp至1.35%，总体在历史低位，子公司今后妨碍受压较小。拨备对妨碍的覆盖程度环比提升9.9个百分比至166.5%。

年度报告不足：1、开发成本补贴比第三季度持续上升。Q4盗垒成功年化开发成本补贴比34.03%，较第三季度持续上升7.7个百分比。累积管理费第三季度激增12.94%，较3季度的第三季度3.1%有较为明显的放阔。2、整体一级资本充足领军环比下讫。2021年整体一级资本充足领军、一级资本充足领军、资本充足领军大致相同10.62%、13.01%、15.45%，环比-6bp、-13bp、-30bp。

投资额敦促：子公司2022E、2023EPB0.39X/0.36X；PE4.03X/3.78X（国营企业讫PB0.52X/0.47X；PE4.72X/4.44X），子公司经营强而有力，零售转型初见成效，构件持续优化相应得益于20年来业绩修复，股票能量密度之前夯实，需求量风险加快显露乾隆年间。目前为止子公司市价安全和边际高，今后期待金融科技赋能，敦促追捧。

赢利分析相应：根据2021年年度报告，我们相应赢利分析。预计2022/2023/2024年营业补贴为2542.79/2744.24/2956.87亿元，两位数为6.0%/7.9%/7.8%；归母乾隆年间财年为947.23/1001.340/1062.11亿元，两位数为8.2%/5.7%/6.1%。整体结论相应：1.考虑到政策持续引导金融向实体让利，讫业乾隆年间净息差承压，相应子公司担保收益领军为4.30%/4.30%/4.30%；债券投资额收益领军为2.60%/2.60%/2.60%。2.子公司存款付息领军强而有力向好，相应存付息领军为2.10%/2.10%/2.10%。3.子公司需求量风险持续显露乾隆年间，股票能量密度向好，拨备额收窄，相应拨备支显露/平均担保为1.00%/1.00%/1.00%。

风险上会：经济下滑超预料、子公司经营少预料。

证券之主星数据中心根据近三年面世的研报数据计算，中金子公司张帅帅研究课题员小组对该股研究课题较为深入，近三年分析准确度平方根高达97.54%，其分析2021年度归属乾隆年间财年为赢利841.98亿，根据现价换算的分析PE为4.35。

最新赢利分析明细如下：

该股最近90天内共有1家机构计算显露来下调，买入下调1家；从前90天内机构目标均价为6.46。证券之主星市价分析工具显示，交通银讫（601328）好子公司下调为2.5主星，好价格下调为4.5主星，市价区域性下调为3.5主星。(下调范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上细节由证券之主星根据公开反馈整理，如有疑问代为联系我们。