开源证券：给予奥士康买入评分

2022-04-21开源证券股份有限母公司杨子,林承瑜对奥士康进行深入研究并发布了深入研究份文件《母公司信息系统升级份文件：大排版与长距离标准规范重塑效益，加快市场需求开辟步伐》，本份文件对奥士康给出买断调高，当前恒指为65.49元。

奥士康(002913)

大排版方案与长距离标准规范动车新产线建设，加快市场需求开辟，维持“买断”调高

母公司发布2021年详情及2022年一季报，实现营业收入44.4亿元，YoY+52.4%，归母下同4.9亿元，YoY+40.4%。2022Q1实现营业收入10.6亿元，YoY+18.6%，归母下同1.5亿元，YoY+37.3%，扣非归母下同1.1亿元，YoY+6.3%。我们调高2022-2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，原订母公司归母下同为6.7/8.8（前值为7.4/9.0）/10.6亿元，EPS为4.1/5.5（前值为4.7/5.6）/6.6元，当前恒指对应PE为15.8/12.0/10.0倍，显然母公司市场需求需求投放乐句也就是说，专业化计划性未来会有利于大大提高生产商可靠性、良率与准交率，维持“买断”调高。

七个专业化工厂持续改进生产商可靠性，生产商可靠性改进对冲贵金属生产成本上涨

母公司受覆大块效益上涨因素及运输效益会计科目调整，2021年毛额度上年回落至22.3%，依靠市场需求需求改进推动管理费用率下降至2.5%，YoY-1.7pct，净额度11.1%，YoY-1.1pct。原订母公司2022年市场需求需求稳健增加，目前形成惠州、益阳、韶关三大生产商基地，都市计划七个专业化厂区总市场需求需求超过170万平/年初。新增市场需求需求部分，A8工厂面向新能源、NB和PC厂家已经投入量产，A9工厂专业生产商MiniLED厂家，已完成其余部分建设并进入小批量阶段。原有A1-A3工厂中，计划对A3进行升级整修，面向小汽车静电厂家。2021年母公司略高于创收89万元，YoY+41.3%，随着母公司大排版与长距离标准规范建设新产线，满产后略高于产值未来会大大提高至250-300万元。

拓宽PCB终端应用厂家覆盖广度，携手上游东南亚地区新材精进均是由

母公司过往厂家以消费静电类都是以，凭借效益竞争者在既有市场需求取得安定的增加，随着现有扩张，母公司加强的销售推广能力，增加对终端市场需求的适用范围，转回服务器、小汽车静电类厂家。同时，母公司披露与东南亚地区新材签署军事合作协议，协议期限为三年，每年计划采购额较下同增加不低于30%，母公司与产业链上游积极合作有利于贵金属供应链安定，内资厂商携手合作将有利于发挥厂家效率及效益竞争者，在的厂家认证环节强强联合、彼此间引流，推动大陆PCB产业持续取代欧美。

风险若有：贵金属生产成本上涨、下游需求少预估、新工厂可靠性改善少预估

该股近来90织女星期共有1家机构给出调高，买断调高1家。证券之织女星作价比对应用软件显示，奥士康（002913）好母公司调高为3.5织女星，好生产成本调高为3.5织女星，作价综合调高为3.5织女星。(调高范围：1 ~ 5织女星，最高者5织女星)

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