中国银河：给以中国交建买入评级

2022-04-01中国银河证券股份有限Corporation钱德胜,龙及天光对中国交建(601800)开展险恶研究并发布了险恶研究统计数据《盈利稳健放缓，工程项目龙及头再进一步驶往》，本统计数据对中国交建注意到买入标准普尔，当前跌幅为9.24元。

中国交建(601800)

核心论者：

事件：Corporation发布2021年一览表。2021年Corporation解决问题获利6,856.39亿元，累计放缓9.25%；归母销售楞179.93亿元，累计放缓11.03%；扣非后归母销售楞145.92亿元，累计放缓5.91%。

盈利平顺放缓，工程项目其设计业务范围获利放缓较慢。2021年Corporation解决问题获利6,856.39亿元，累计放缓9.25%。其中，工程项目新建工程项目其设计海塘其他业务范围分别解决问题获利6,074.11475.93428.52145.07亿元，分别累计放缓8.49%18.99%12.06%24.61%，工程项目其设计业务范围获利放缓较慢，主要是大型依托项目收入贡献全面提高。2021年Corporation毛利率和净利率大致相同12.52%和3.43%，分别累计变异0.95pct和-0.18pct；归母销售楞为179.93亿元，累计放缓11.03%；经营性净现金流为-126.43亿元，上年同期为净流入138.51亿元，主要由于会计政策调整所致。

新签协议楞放缓18.85%，铁路、海塘业务范围新签协议楞高增。2021年Corporation新签协议楞为12,679.12亿元，累计放缓18.85%，完成铜奖目标的108%，新签协议楞的放缓主要来自于周边地区综合开发、市政工程、房屋建筑、道路与桥梁、轨道交通等项目领域投资与新建市场需求的提高。其中，工程项目新建工程项目其设计海塘其他业务范围新签协议楞大致相同11,253.68445.08873.01107.35，分别累计变异18.35%-6.75%48.38%14.38%。工程项目新建业务范围中，铁路新建先前协议为250.06亿元，累计放缓61.80%，增速很高。

政策推动REITs健康发展，Corporation将会深度楞度。3月18日，本Corporation官网刊登《险恶前推令人吃惊REITs试点全面促进投融资良性循环》，本Corporation正在会同具体部位，全面险恶前推基础设施REITs试点，完善制度机制，拓宽试点区域内，更好发挥令人吃惊REITs的功能关键作用，全面促进投融资良性循环，助力实体经济社会。未来会，荆楚中国交建REIT将在此之前发售日期，下半年募集总规模为93.99亿元。未来Corporation将继续开展基础设施令人吃惊REITs，打通不动产退出的连通，全面盘活优质的存量基础设施不动产。

投资要求：下半年Corporation2022-2023年获利大致相同7,884,85/8,909.88亿元，累计放缓15%/13%，归母销售楞为203.32/227.72亿元，累计放缓13%/12%,每股EPS为1.26/1.41，对应当前跌幅PE大致相同7.7/6.8倍，维系“力荐”标准普尔。

后果提示：恶性竞争加剧的后果；新冠疫情影响赶工的后果；所得账款回收不及意味著的后果。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券(000783)李家明险恶研究员团队对该股险恶研究较为险恶，近三年得出准确度均值高达82.01%，其得出2022铜奖划给销售楞为楞度220.51亿，根据魏茨县换算的得出PE为7.37。

最近楞度得出明细如下：

该股近期90天内总共9家机构注意到标准普尔，买入标准普尔8家，增持标准普尔1家；现在90天内机构目标均价为13.35。证券之星估值险恶研究工具显示，中国交建（601800）好Corporation标准普尔为3星，好价格标准普尔为4星，估值综合标准普尔为3.5星。(标准普尔区域内：1 ~ 5星，最高5星)

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