车价、石油危机齐上涨 如何影响汽车消费?

华创证券市场发布汽车公司行业研究报告称，所受大宗贵金属等考量影响，汽车公司购定定价和采用运输成本均在下跌。但该行仍保有全年小改进型车批发增9%的预估，高技术小改进型车532万辆/+61%。褶皱压力释放后，助长再一样式良机;低气压考量重来后，助长褶皱上行良机。重申看好高技术汽车公司失衡两端的景气持续、中国车概念图的陡坡超车机遇。A股整车建议比亚迪(002594.SZ)、上汽集团(600104.SH)，港股长城汽车公司(02333)和吉利汽车公司(00175)逐步步入性定价比区时有。机械设备方面，贵金属越来越高定价助长褶皱盈利增速预估的缩水，因此推荐自下而上选股，推荐：立中集团(300428.SZ)、常熟汽饰(603035.SH)、拓普集团(601689.SH)等。

华创证券市场主要观点如下：

油量车：车定价隐性变贵，油定价高企选择性中越来越智能化需求。

购定定价：根据汽车公司流通协会的GAIN定定价图表，1M22小改进型车市场均定价为16.5万元/增加值+0.9万元，均定价自4M21开始快速上行，高点为11M21的17.0万元。1M18/1M19/1M20均定价分别为14.2/14.1/15.0万元，年内涨到跌不稳定性在0.4万元以内。该行估计2021年开始的均定价增强主要因为：1)ROM过剩下，车概念图/分销商倾向于贩售定定价高/盈利高的车改进型;2)运输成本加剧，车概念图/分销商通过换代提定价/折扣减少形成隐性越来越高定价;3)换购%比增强，汽车公司奢侈品升级。

采用运输成本：所受国际油定价影响，2022年3翌年20日92号/95号汽油每升定定价分别涨到为10.2元/10.5元，较当年+30%、较破天荒+38%，对于百公里油耗7-10L的油量车而言，论据年均车辆1.2万公里，年均肥皂运输成本下跌约2-3千元。油定价高企，对中越来越智能化车改进型的奢侈品需求选择性明显。

高技术：车定价直观上调，智能化高技术车理赔有所增长。

购定定价：高技术车概念图因全额退坡、贵金属越来越高定价影响，1Q22宣布上调在售车定价，略为在0.3万元-1.0万元时有。考虑23年全额取消，后续有一直越来越高定价压力。

采用运输成本：2021年12翌年，高技术汽车公司商业险改革，25万元所列车改进型理赔不涨到，25不计车改进型理赔根据车损、赔付情况，涨到幅在0.2-1.0万元时有。

静态看，定定价对比现状受惠混动及智能化纯电动。

论据保有当前的购定定价与采用运输成本精神状态，油量车购定定价优势并未明显拉大、采用运输成本劣势反而扩大。结合不同购买力的奢侈品者对汽车公司需求的侧重(性定价比/智能化富丽堂皇)，该行认为这将受惠今年10-20万元混动车改进型(PHEV/HEV)以及20不计电脑电动车(BEV)的贩售，比较选择性15万元以内的油量车及纯电动车改进型需求。

快照看，ROM和贵金属定定价仍是关键先生。

所受国际供应链的影响，ROM大大降低趋势上虽然保有，但完全恢复的预估可能从2H22拉长至2023年。由于从中存量越来越高、在手订货积压多以及折扣进一步越来越高的问题，ROM大大降低的略为和运动速度或将越来越多决定油量车的恢复节奏和弹性。而贵金属定定价的高企尤其是锂盐定定价对高技术汽车公司的运输成本冲击越来越大，论据2H22的失衡不匹配问题取得大大降低，贵金属定定价回落将坚实高技术车概念图依然越来越高定价、避险2023年全额完全退坡的压力。

4翌年展望：疫情重来后环比增长，预计高技术保有当权。

阴性论据下，4翌年一月疫情重来，最终一周可加班生产与适配器反向，预计行业上险141万辆/增加值-9%、环比+12%，批发187万辆/增加值+12%、环比+8%。由于高技术汽车公司存在一直越来越高定价可能，短期或刺激持币观望的奢侈品者原定下单，订货也会向头部产品越来越集中。阴性论据下，预计高技术小改进型车4翌年交付环比总括/微增精神状态，批发45万辆/增加值+145%、环比+5%。

风险提示：疫情大大降低运动速度越来越高于预估，宏观经济、国际间奢侈品越来越高于预估，贵金属越来越高定价超预估、ROM供给恢复运动速度越来越高于预估等。

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