中国银河：给予中国能建回购评级

2022-03-31欧美银河证券交易股份有限美国公司钱德胜,龙天光对欧美能建展开研究成果并公开发表了建议书《从新签合同额高增，再生能源结构转型迎机遇》，本分析报告对欧美能建计算出来买入评定，当前股票为2.47元。

欧美能建(601868)

核心观点：

事件：美国公司公开发表2021年年报。2021年美国公司发挥作用销售额3223.19亿元，上半年放缓19.23%；归母营业额65.04亿元，上半年放缓39.26%；扣非后归母营业额50.72亿元，上半年放缓37.69%。

主要经营指标稳中向好。2021年美国公司发挥作用销售额3,223.19亿元，上半年放缓19.23%，主要是从风电单项和传统再生能源单项总承包该公司增加、民用炸开和装备生产商该公司增加带动相关地壳销售额放缓。按地壳界定，勘测设计及咨询工程基础设施工业生产商投资额运营房地产其他该公司分别发挥作用销售额147.622639.20282.49272.57155.3963.55，上半年分别放缓3.94%24.45%16.47%.97%26.88%9.45%。2021年美国公司经营活动炼现金流为88.44亿元，上半年多流出23.54亿元，主要是该公司规模扩大，营业额上半年放缓；美国公司积极加大经营岗位力度，预收款项放缓。分析报告期内美国公司毛利率和炼利率分别为13.16%和2.98%，上半年分别变化-0.49pct和-0.22pct。

从新签合同额高增，从风电及综合性智慧再生能源(600869)分之一比提升。2021年美国公司从新签合同8,726.1亿元，上半年放缓51%。其中，工程基础设施从新签合同额8,008.9亿元，上半年放缓45.7%；勘测设计及咨询从新签合同额119.1亿元，上半年放缓4.6%；工业生产商从新签合同额262.2亿元，上半年放缓161.2%；其他该公司从新签合同额335.9亿元，上半年放缓396.4%。工程基础设施从新签合同中，传统再生能源从风电及综合性智慧再生能源周边地区基础设施综合性周边地区交通其他从新签合同额分别为2018.81927.71679.11451.7931.6亿元，上半年分别放缓21.7%53.2%11.3%229.6%47.7%，从风电及综合性智慧再生能源从新展开谈判单分之一比达24.1%，较上年提升1.2pct。美国公司将从风电开发作为年均岗位重中之重，积极抢分之一从风电消费市场。

蓝色低碳再生能源基础设施产生从新机遇。国内加快再生能源蓝色低碳发展，实施可再生再生能源替代行动，预定2022年我国电力领域投资额总规模将近1万亿元。供电基础设施领域，在特高压输电通道、诸省区主网架基础设施、配供电基础设施方面仍有较大消费市场，预定“十四五”其间供电年均投资额规模左右5800亿元，较2021年放缓17.15%。美国公司是传统再生能源电力基础设施的国家队，在火电基础设施领域代表世界最高技术水平，在水电工程领域施工消费市场份额将近30%，大型水电将近50%，承担却是所有大型清洁再生能源输电通道工程的勘察设计战斗任务。未来随着清洁再生能源发电分之一比提升，以及供电基础设施绕过，美国公司发展上半年迎来从新机遇。

投资额建议：预定美国公司2022-2023年销售额分别为4029.98/4915.35亿元，上半年放缓25%/22%，归母营业额为80/96.8亿元，上半年放缓23%/21%,每股EPS为0.19/0.23，对应当前股票PE分别为12.4/10.3倍，维系“推荐”评定。

后果提示：电力工程领域固定资产投资额下滑的后果；从新冠SARS影响进度的后果；抵押账款回收不及预期的后果。

该股最近90天后共有8家行政部门计算出来评定，买入评定5家，股份评定3家；过去90天后行政部门目标均价为3.25。证券交易之银河估值分析工具辨识，欧美能建（601868）好美国公司评定为3银河，好价格评定为2银河，估值综合性评定为2.5银河。(评定范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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