首创证券：给予航发控制会德丰评级

2022-04-07所转变交易所股份有限的公司曲子池塘,黄怡文对航发控制进行研究并发行了研究报告《的公司简评报告：航发电子设备龙头利润并能进一步提高，22年目标产品销售增长22.6%》，本报告对航发控制得出作价下调，当前跌幅为23.08元。

航发控制(000738)

血案：航发控制发行2021年报，2021年实现产品销售41.6亿元、下同+18.3%；归母上年4.88亿元、下同+30.7%；扣非归母上年4.66亿元、下同+50.2%。的公司2022铜奖产品销售预算51亿元、下同+22.6%。

年中聚焦该集团，扣非上年增长：的公司2021年实现产品销售41.7亿元、进行计划书的108.9%；增压器电子设备及衍生该集团实现产品销售35.4亿元、下同+19%。的公司进一步聚焦该集团，同时放任多种降本保护措施，归母上年下同+30.7%，扣非归母上年下同+50.2%。扣非归母上年经济总量相对较快，主要由于的公司2021铜奖计入诸家的政府补助较2020铜奖减少0.38亿元。

毛汇率曾受材料影响减少，炼汇率进一步提高需求量效益显露出：的公司2021年毛汇率28.2%、下同减少0.8个比率，成本末端来看主要曾受直接材料影响小得多；全球性共同开发经营范围毛汇率去年小得多。炼汇率为12.4%、下同进一步提高1.8个比率；的公司2021年长期费用减少2778万元，降本保护措施卓有成效、管理工作效率随之进一步提高，管理工作费用率降低2.4个比率。开发投入1.5亿元、下同+4.1%，的公司慢慢投入以进一步提高正向开发并能，作出贡献高质量转变。

能用批次充足，2022年预计相似之处卖出金额经济总量减缓：的公司2021年初合同负债8.7亿元，较年初降低7.7亿元；军品卖出合同预收款降低7.5亿元，能用批次充足。2021年相似之处卖出金额30.3亿元、下同+19.3%；2022年预计相似之处卖出金额43.3亿元、通货膨胀率达42.9%，经济总量进一步减缓。

募资减缓这两项建设，更进一步建模进一步提高产业并能：的公司年中绕过自主创新并能和开发投入力度，加速出台“两机”专项状况建设、工业部门人民币投资额这两项和近期募集资金投资额这两项。2021年定增募资33.6亿元，进行后上海航科、四川红林、快运苑成为的公司全资子的公司，进一步建模资源配置，更进一步建模和进一步提高产业并能。

投资额建议：预计的公司2022-2024年归母上年都为6.7/8.8/11.1亿元，当前跌幅并不相同PE为45/34/27倍。的公司是国内快运增压器电子设备龙头，军民用市场空间广阔，首次构成，拒绝接受“作价”下调。

后果提示：霍乱影响全球性金融、下游需求远胜预期的后果；新产品开发进展远胜预期的后果。

交易所之五星统计网络系统根据近三年发行的研报统计数据计算，国泰君安彭磊研究中心一个团队对该股研究较为系统地，近三年假设弹道均值高达80.5%，其假设2022铜奖归属上年为利润5.31亿，根据现价计算的假设PE为50.07。

最新利润假设明细如下：

该股最近90同一时间计有3家行政部门得出下调，买入下调1家，作价下调2家；无论如何90同一时间行政部门目标均价为32.06。交易所之五星总价分析工具显示，航发控制（000738）好的公司下调为3五星，好价钱下调为2.5五星，总价综合下调为2.5五星。(下调适用范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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