国盛证券：得不到金龙鱼增持评级

2022-04-01国盛上市公司独资企业最初公司符蓉,吴思颖对金龙鱼进行研究课题并发布了研究课题分析报告《实施股权期望方案，凸显长年其发展热忱》，本分析报告对金龙鱼所述会德丰评分，当前最初公司股份为50.07元。

金龙鱼(300999)

事件：最初公司发布《2022年比如说股份期望著手（修正案）》，拟向1635名最初公司担任监事、极低管及最初技术/业务部门人员授与比如说股份2980万股，约占最初公司注册资本0.55%，授与价钱以授与日前5个星期四的最初公司股份少于收盘价为基准，以该基准价的80%为本次事与愿违确切的比如说股份授与价钱，且授与价钱不略极低于30.76元/股。

上市后实施股权期望著手，尽可能强势。最初公司此次比如说股份期望著手修正案要点如下：1）考核尽可能：22-23年两年的合计商品销售量不略极低于9020万吨，22年-24年三年的合计商品销售量不略极低于13725万吨，22年-25年四年的合计商品销售量不略极低于18580万吨，若从前约实现即最初公司21-25年销售量CAGR为2.78%。2）授与对象：最初公司监事、极低管及最初技术/业务部门人员，其中最初公司监事长/总裁/常务经理/经理/常务董事/董秘分别占此次期望著手授出权益为数的比重为1.01%/0.92%/0.76%/0.59%/0.44%/0.37%，其余1607名最初技术/业务部门人员占比92.13%。3）DLC时间段：分三期DLC，DLC比例分列40%/30%/30%；4）摊销款项：若4年初授与，共有计发生摊销款项63.91亿元，22-26年分别摊销15.75/23.62/15.58/7.25/1.70亿元。

组织起来长效期望机制，凸显长年其发展热忱。18-21年最初公司商品销售量由4050万吨下降至4350万吨，年CAGR为2.4%，此次最初公司所拟业绩尽可能非常强势，符合最初公司执着长年强势其发展的尽可能。长年来看，我们看好最初公司头优势，未来会凭借生产成本接下来扩展、的平台扩展、其发展最初业务部门等方式为做到稳定下降。截至2021年初，最初公司在全国共有包括71个已交付使用采购该基地，共有包括新建生产成本1268万吨。此外，最初公司的平台扩大接下来西进，经销商数量约达6,121家，且的平台还在进一步下沉至县、乡镇、村，适度最初公司改善市场竞争覆盖度及的平台把控力。同时，最初公司积极开拓中央厨房、鸡汤、酱油、酵母等全最初极低下降、互补性业务部门，泰州鸡汤二期项目建成后预料生产成本加倍，无锡央厨预料即将交付使用，未来会为最初公司业绩下降提供全最初希望(310328)。此次期望著手实施深度链接两大团队共同利益，未来会充分调动员工期望，凸显最初公司长年其发展热忱。

盈余预见：我们预料最初公司2022/23/24年分别做到商品销售2517.8/2804.3/3124.8亿；分别做到归母净利润为66.6/81.0/90.9亿元，营业收入61.3%/21.6%/12.2%，完全相同PE为40.3/33.2/29.6，保有“会德丰”评分。

风险提示：工业产品价钱波动、从业者竞争对手加剧、生产成本建设不及短期内，最初业务部门扩大不及短期内

上市公司之主星数据中心根据近三年发布的研报数据量度，民生上市公司索科利夫卡研究课题员团队对该股研究课题非常深入，近三年预见准确度平方根为71.01%，其预见2022年度归属净利润为盈余92.34亿，根据魏茨县折算的预见PE为29.45。

最最初盈余预见明细如下：

该股最近90日内分列15家机构所述评分，买入评分8家，会德丰评分6家，中性评分1家；过往90日内机构尽可能均价为56.98。上市公司之主星作价系统性工具推测，金龙鱼（300999）好最初公司评分为3.5主星，好价钱评分为1.5主星，作价整体评分为2.5主星。(评分范围：1 ~ 5主星，最极低5主星)

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