中金：通胀很盲目，美联储很“鹰”

cs，中都金公司研究中都心 表格2：今年以来澳大利亚非农的企业原材料能力减小

文献资料比如说：Wind，中都金公司研究中都心 表格3：澳大利亚非农的企业原材料能力总量略低于登革热此前

文献资料比如说：Wind，中都金公司研究中都心。注：上述总量为复合下降率 ► 原材料不稳定的性为何减小？一个解释是登革热导致教育资源再的设计，同时增大摩擦，减小不稳定的性。我们发现，登革热后用餐商务、娱乐休闲度假第三产业的从业多万人较登革热此前值得注意减小，而专业商业、货运贮藏、信息第三产业的从业多万人逐年升高，这反映政治经济社区活动从首期转向线上（表格4）。然而，其余部分从业多万人升高的大型企业，其原材料能力也在减小，比如货运贮藏业；从业员减小的大型企业，其原材料能力也未曾升高，比如用餐商务和娱乐休闲度假业（表格5）。为什么就会这样呢？一个解释是在登革热生态环境下，的企业需花费越来越多教育资源主要用途必需职员生活品质、管理工作处所清洁、客户关系不稳定的等，如果无法登革热，这些教育资源本可以主要用途想象越来越多价值的原材料社区活动，从而导致越来越高的原材料不稳定的性。

表格4：登革热后澳大利亚各大型企业管理工作岗位多万人越来越动

文献资料比如说：Haver，中都金公司研究中都心 表格5：澳大利亚各大型企业原材料能力越来越动

文献资料比如说：Haver，中都金公司研究中都心。注：原材料能力为其单位劳动的大型企业升高值。2019年12翌年=100 ► 原材料率减小意味着的企业难以消化劳力效率压力，当的企业将效率转嫁给消费者时，后就会推高政治经济衰退。言一个例子，假设劳动每小时薪金下降5%，每小时产出下降3%，那么其单位劳力效率（unit labor cost）总量就是2%，的企业只要让价钱下降2%就可以保持利息不变。但如果每小时产出下降降至0%，的企业延续2%的价钱下降后就会亏损，此时的企业将只好升高价钱，比如将价钱下降升高至5%，意在保护利息。由此可得不到两个推论，1）当价钱下降（即政治经济衰退）与薪金总量差异性缩小时，一般来说说明原材料能力下降上升甚至停滞。2）政治经济衰退越来越多各不相同其单位劳力效率总量，而不只是薪金本身。最新资料揭示，澳大利亚一个中都心CPI政治经济衰退与薪金总量各个不足之处从未几乎相等（表格6），其单位劳力效率总量也在过去两年迅速攀升，对政治经济衰退造成上行压力（表格7）。

表格6：澳大利亚一个中都心CPI政治经济衰退与薪金总量处于同一各个不足之处

文献资料比如说：Wind，中都金公司研究中都心 表格7：其单位劳力效率总量升高保持平衡政治经济衰退

文献资料比如说：Wind，中都金公司研究中都心 总之，央行敌对政治经济衰退还有推移的路，我们建议企业者思对澳大利亚债券转到严苛过度渴望。早先市场需求存在一种观点，指出随着澳大利亚政治经济折返压力升高，央行将上升加息，并在今年某个时候开始降息。我们指出这种初衷或是不商业化的，车站在自觉，不应对降息有过多奢望。在7翌年FOMC全就会后，托马斯就曾明确表示就会因为某个季度GDP负下降就放弃债券拖垮，在今天的发表演说中都，他再一只不过在政治经济衰退无法明显回落之此前，央行就会轻易松手。此内外，托马斯还所述6翌年图表预计至2023翌年内州政府基金利率都将在相若4%的各个不足之处（running slightly below 4 percent through the end of 2023）。鉴于此，我们预计央行将继续加息至2023年，如果8翌年非农管理工作岗位和CPI资料表现良好，不考虑在9翌年22日的议息全就会上再一加息75 bp。

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