民生证券：给予金博控股权买入评级

2022-02-27中港证券商品控股权有限日本公司龚永康,郭彦辰对金博控股权同步进行研究并发布了研究分析方法报告《2021年年度分析方法报告点评：财务状况亮眼，第二扎根曲面初露峥嵘》，本分析方法报告对金博控股权给出转售评定，意味着股价为278.47元。

金博控股权(688598)

事件简介：2022年2月26日，日本公司发布2021年年度分析方法报告，2021年，日本公司付诸营业收入为13.38亿元，工业产值迅速增长213％；归母营业收入为5.01亿元，工业产值迅速增长197.25%；日本公司的亮眼财务状况主要除此以外光伏行业的高度景气，大外观上锗的减速扩产仍要，锂基复合涂层渗透率持续性进一步提高，日本公司月份产销两旺，产量超过1706.26吨，工业产值迅速增长251%；销量达1552.99吨，工业产值迅速增长246%，激商品短期内。盈利能力也来看，日本公司2021年毛利率为57.17%，工业产值下滑5.67Pcts，主要由于月内下半年锂纤维原涂层持续性迅速增长归因于。单季度来看，日本公司Q4付诸营业收入4.50亿元，工业产值迅速增长226%，环比迅速增长20%；归母营业收入为1.67亿元，工业产值迅速增长207%，环比迅速增长28%。

大外观上库存仍紧，产能持续性蚕食：全面性来看，大外观上锗扩产潮下，日本公司持续性加码产能蚕食，且转变成对大客户的深度工程建设，在此期间与隆基控股权、晶科能源、机内数控、阿拉善高景、齐齐哈尔美科锗签订协议16/4/5/10/4亿元的锂锂热场涂层库存框架协议，牵涉厂商约3900吨，将持续性有效保障南岸的需求。同时，日本公司以定减小纯热场规划激1500吨，以定位N型锗热场和半导体器件热场等实用价值布局，N型锗和半导体器件在催化反复里对热场熔点的允许较高，以保证锗的品质，以定增年末持续性夯实日本公司全面性实力。同时，当年热场里热源信息技术渗透率较低，日本公司2021年在新型热场热源上都厂商拿下跃升，通过对热源结构上的建模，对其电容和电流密度同步进行能避免闭环，延长了热源的使用寿命，年末推动热源渗透率进一步提高。

第二扎根曲面初露峥嵘，年末付诸迅速放量：日本公司围绕锂基复合涂层打造该平台性研发企业，在半导体器件、高热退火、轿车牵引力，氢能信息技术皆有布局。氢能上都，日本公司利用生产反复里提炼及除此以外原涂层，专门从事包括氢气的污物利用、储氢酒杯和锂纸等之外上都厂商布局，届时2022年下半年将陆续付诸放量；轿车锂陶刹车盘上都，日本公司持续性付诸厂商降本，在此之前锂陶刹车盘厂商减速导入欧美龙头车企，验证顺利，已在头部车企完毕车上适配性检验，未来年末利用厂商重量轻、牵引力性能好、速度快等绝对优势，进占小型汽车商品，付诸脉冲式放量。

研发投入大幅进一步提高，师资首创强力加大。2021年，日本公司研发费用超过6497万元，工业产值迅速增长88%，研发部门数量超过62人，工业产值迅速增长55%。日本公司加大研发部门首创强力，持续性建模师资首创与师资培养体系，聚焦先进涂层，同步进行之外多元化厂商的开发和商品拓展，不断丰富厂商种类，保持日本公司在行业内的全面性实力。

投资建议：我们届时日本公司2022-2024年营业收入分别为19.75、30.01、51.38亿元，总量为48%/52%/71%；归母营业收入分别为6.92、9.13、14.52亿元，总量为38%/32%/59%，相同22-24年PE为32x/24x/15x，日本公司主业全面性实力持续性强化，第二扎根曲面初露峥嵘，延续“推荐”评定。

风险提示：产能蚕食平均速度不及短期内；南岸需求不及短期内。

该股除此以外90即刻共11家该机构给出评定，转售评定10家，九龙仓评定1家；只不过90即刻该机构远距离均价为372.1。证券商品之星估值分析方法工具显示，金博控股权（688598）好日本公司评定为4星，好价格评定为1.5星，估值综合评定为2.5星。(评定范围：1 ~ 5星，最高5星)

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