国盛证券：得到复旦微电买入评级

2022-04-01国盛公司股票有限责任一些公司郑震湘,佘凌主星对华东师范大学微电同步进行研究并发布了研究报告《Q1完整版业绩超预想，持续大失所望FPGA高端放量》，本报告对华东师范大学微电说明买入评分，当前股价为54.15元。

华东师范大学微电(688385)

暴力事件： 一些公司发布 2022Q1 业绩完整版 ， Q1 获利是大约 7.50~8.20 亿元 ，yoy+49.40%~63.34%， qoq+0.61%~10.00%；归子炼利是 1.95~2.50 亿元，yoy+125.72%~189.38% ， qoq+54.47%~98.04% ； 扣 非 归 子 炼 利是1.90~2.45 亿元， yoy+166.87%~244.12%， qoq+75.42%~126.20%。国内外半导体景气延续，河段应用需求量旺盛，一些公司持续弱化产能保障，并尽力开拓美国市场与从新客户。一些债券激发摊销股份支付服务费大约 3695 万元。

深耕晶体管外观设计二十余年，立足主业多元总体布局。 一些公司系国内外晶体管外观设计金融业首家并购企业， RFID 显卡、电脑卡显卡、 EEPROM、电脑电表 MCU 等多类的产品市占有位居金融业前茅， FPGA 显卡外观设计国内外抛离， 一些公司的产品广泛应用于金融、医疗保险、交通、电子产品证照、电脑测算等层面，深获三主星、 LG、 VIVO、海尔、海信、联想等国际旗舰店公认。

FPGA 显卡产销两旺，高端放量打造从新增长支柱。 据 Frost&Sullivan，今后随着 AI、 5G 关键技术等的快速发展，从新兴发展前景持续增长， FPGA 美国市场体量2025 年年末达到大约 125.8 亿美元， 2020~2025 年 CAGR 大约 16.4%； 2025中所国 FPGA 美国市场体量将达 332.2 亿元。国内外 FPGA 厂商关键技术超越，今后年末加速成长替代。一些公司在国内外 FPGA 显卡外观设计层面保持稳定抛离地位，的产品主要运应用于高可靠层面，营业收入技能强。一些公司正尽力推进从新一代 14/16nm 10 亿门级的软件开发计划，并有利于丰富 28nm FPGA 及 PSoC 显卡种类以拓展从新美国市场。截至 2021 年底，一些公司累计向 300+家客户零售商 28nm 相关 FPGA 的产品。

业务线多点花期，应用层面持续拓宽，多的产品获车规认证。 1）人身安全及识别显卡：电脑卡与人身安全显卡 FM1280 和电脑设备 FM17 系列识字显卡已获AEC-Q100 认证；超高频 RFID 显卡、超高频识字显卡、人身安全 SE 显卡等持续开发计划，年末年底出厂。 2）非挥发性存储：相继导入网络通讯、 IPC（网络大屏幕）、可穿戴、 WiFi6、屏幕等层面头客户，汽车电子产品层面多项目失败出厂。 3）电脑电表显卡：一些公司 LG 系列 MCU 失败获得 AEC-Q100 认证，可应用于车用雨刮机、车窗、座椅、门锁、空调、电子产品前置机等。 我们预计2022/2023/2024 公 司 营 收 36.21/47.07/60.02 亿 元 ； 归 子 炼 利是8.04/10.48/13.19 亿元；并不相同 PE 45.6/35.0/27.8x，维持“买入”评分。

风险提示： 河段需求量不及预想、中所美科技摩擦

该股最近90周内共有10家该机构说明评分，买入评分8家，增持评分2家；以前90周内该机构目标均价为55.46。公司股票之主星市值分析应用软件显示，华东师范大学微电（688385）好一些公司评分为3主星，好价格评分为1主星，市值整体评分为2主星。(评分范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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