海通国际：依靠奈雪的茶优于大市评级 目标价7.2港元

海通国际发布研究报告称，可维持奈雪的红茶（02150）“比不上大市”评级，目标价7.2港元。基于早先业绩恢复状况、RTD超市收入的放缓，以及对更进一步拓店、店销及门店利润的极端估计，可维持本年收入预测52.7亿元，上调明后年收入预测6.8%/4.5%至78.9/96.8亿元。另基于上半年在控制成本各个方面取得的能力也，本年经调亏损从3.3亿元减至2.8亿元，上调明后年经调净利润6.1%/5.1%至1.7/3.6亿元。

报告说明，控费降本初纯能力也，门店纯利水平有所增强。根据半年报数据，2022年6月末奈雪的红茶单店日销1.3万元，去年同期下降62%；毛利率65.5%，去年同期微增0.6pct，受益人员优化、灵活用工及自动化设备的分析方法，人工费用率18.9%，去年同期下降4.8pct，更进一步将可维持20%以内；价钱费用率15.7%，去年同期放缓1.8pct，通过价钱和谈更进一步有望降至15%；门店经营商品价格13.2%，少于1H平均的10.4%。根据日本公司揭发，6月末是日本公司22年首个纯利（管理账层面）的月末份，7月末纯利水平环比增强。

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