中信建投证券:给予国电南瑞买入评定
发布时间:2023年02月10日 12:17
2022-03-16中信建投证券朱玥对国电南瑞进行研究课题并揭晓了研究课题报告《营业收入相符预估,年初受益新型电力该系统筹建》,本报告对国电南瑞给出买进标准普尔,当前跌幅为29.91元。
国电南瑞(600406)
事件
国电南瑞揭晓2021年营业收入周刊,上升相符预估
营业收入周刊推测2021年母公司营业收入原订为424.11亿元,上年+10.15%;原订借助归母净利润56.42亿元,上年+16.29%;借助扣非归母净利润55.29亿元,上年+19.25%。Q4单季度原订母公司借助归母净利润24.49亿元,上年+6.34%;扣非归母净利润为24.09亿元,上年+8.46%。
简评
2021发电站入股止跌回升,“十四五”发力稳上升
此前国网已揭晓2021年发电站入股原先4730亿元,上年上升2.7%。2022年国网原先发电站入股额5012亿元,上年上升6%,再创新高。南网已揭晓“十四五”入股原先6700亿元。我们原订两网”十四五”发电站入股总额在3.3万亿以上,相比“十三五”上升15%-20%。
新型电力该系统筹建启动时,入股课题与母公司专营方向离地契合
新型电力该系统入股课题包括特高压、小型化调度该系统、发电站智能化信息化、国产芯继保该系统、超重监控该系统、可控(抽水蓄能及电化学可控)等。与母公司发电站自动化及工业控制、继电保护及柔性电线、电力自动化信息通信、发电及水利低碳等板块离地契合。
国网2022年战略物资初步结构设计已启动时,再一发电站入股周期将开启
今年以来国网已相继收尾晋中~山东、南阳~武昌、川渝等特高压交直流建筑工程可研结构设计初步结构设计。原订今年将立案2-3条特高压直流该线,并启动时附加战略物资初步结构设计。早先原订立案的特高压直流该线不少于5-6条。新型电力该系统筹建增开故事情节下,直流换流阀门、调度该系统、继电保护等产品将有效地强化母公司毛利率和营业收入国民生产总值。
股权激励提案显出母公司决心
母公司去年底已揭晓第二次股权激励原先,在2022-2025年期间,每年相对2020年净利润复合通货膨胀率不大于10%。我们认为在母公司如此专营跨度下,该目标显出了管理层对母公司的决心。
给以母公司“买进”标准普尔
我们原订母公司2021-2023归母净利润56.42、66.24、79.07亿元,PE分别为29、25、21倍,给以“买进”标准普尔。
风险高亮
发电站入股额不及预估;市场竞争加剧;特高压立案进度不及预估。
该股最近90天内计有8家独立机构给出标准普尔,买进标准普尔8家;过去90天内独立机构目标均价为45.78。证券之天狼星估值分析工具推测,国电南瑞(600406)好母公司标准普尔为3.5天狼星,好价格标准普尔为3天狼星,估值综合标准普尔为3.5天狼星。(标准普尔之内:1 ~ 5天狼星,最高5天狼星)
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