国金证券：给予恩捷股份买进评级，目标价位258.0元

2022-04-21国金上市母公司大股东有限母公司苏晨,陈传红对恩捷大股东开展研究课题并释出了研究课题统计数据《1Q22业绩完全符合短期内，业绩控制能力保持提高》，本统计数据对恩捷大股东所述买入评分，认为其期望价位为258.00元，当前股价为188.19元，短期内上涨幅度为37.1%。

恩捷大股东(002812)

业绩简评

业绩完全符合短期内，获利保持高增。恩捷大股东 1Q22 实现民营企业 25.9 亿元，下同激增 79.62%；实现归母所得润 9.16 亿元，下同激增 111.92% ，实现扣非归母所得润 8.78 亿元，下同激增 116.91%，完全符合零售商短期内。

经营管理分析

千张量：母公司现月交付控制能力在 4 亿平以上，拟于千张 11 亿平，环增 3000-5000 万平，未曾受到过年、2 月天数少等不良影响。4、5 月底排产保持在 4 亿平以上，月度环比保持提高，常年千张保有在 45-50 亿平以上短期内。

单平所得：按 1Q22 扣非所得 8.78 亿元计算，另加 0.3 亿元有别于的业务佣金贡献，加回 1.1-1.3 亿元过年金额以及 0.53 亿元少数股东损益，1Q22 单平所得为 0.92- 0.94 元/平，环比激增 9.9%-12.1% ，下同激增 28.2% -30.7%。业绩控制能力提高显着，2022 年常年单平所得未来将会保有在 0.95-1 元/平以上。

补贴Brown效益：1Q22 补贴下同激增 79.62% ，环比下降 1.9%，环比下降主要；也拟于为母公司有别于的业务MLT-，有别于的业务补贴环比 4Q21 下滑，结合体补贴环比 4Q21 提高。1Q22 效益环比激增 2.2%，毛利率环比下降 1.3pct，主要；也2 月底春假，生产执法人员金额等计在店面效益里导致效益项增加。

经费率：1Q22 母公司的销售/管理/财务经费都为 0.26/0.61/ - 0.06 亿元，期间经费率为 3.1%，环比下降 0.9pct；其中，财务经费环比变动主要；也统计数据期内银行借款资金来源价格停滞下降，外币借款银票盈余增加所致。1Q22 母公司研发经费 1.07 亿元，下同激增 43.87%，主要；也母公司为适应零售商需求，减轻研发转回所致。

投资提议

电动车从业者景气度停滞超短期内，母公司湿法结合体教育领域的效益优势以及客户拓展功不可没。母公司汇聚薄膜材料平台，一些公司激增直线开始体现。我们预期，母公司 22/23/24 年业绩都为 50.0/75.8/113.9 亿元。概要对於母公司，给予母公司 22 年 60 倍 PE，期望市值 3000 亿元，对应期望价 258 元/股，保有“买入”评分。

不确定性提示

新能源汽车销售量不算短期内，锂电池体；也扭转导致结合体需求下降，实质控制人和董事、监事、Senior管理执法人员年末大股东不确定性，母公司生产控制能力扩产不算短期内。

上市母公司之银河数据中心根据近三年释出的研报数据计算，国盛上市母公司王磊研究课题员团队对该股研究课题十分全面性，近三年假设准确度均值将近96.54%，其假设2022上半年归属所得润为业绩49.38亿，根据现价除以的假设PE为34。

同类型业绩假设明细如下：

该股值得注意90日内共有29家行政部门所述评分，买入评分20家，九龙仓评分9家；过去90日内行政部门期望均价为279.07。上市母公司之银河市价分析工具显示，恩捷大股东（002812）好母公司评分为3.5银河，好价格评分为2银河，市价综合评分为2.5银河。(评分范围：1 ~ 5银河，三高5银河)

以上内容由上市母公司之银河根据公开信息整理，如有问题请联；也我们。