亚太地区大滞胀

.1%。欧盟储蓄在2021年8月内打破3%，2021月内逐至5%，现在不太似乎回跃升8.6%。加拿大储蓄的飙升反应速度愈来愈慢，仅一年小时，储蓄有时候就从2%跃升了9.4%。

IMF数来预期结果显示，2022年盛行金融基本概念制体的储蓄将逐至6.6%，新兴的产品和发展东亚家将逐至9.5%，分别比4月内时的预期上调了0.9和0.8个得票数。

冰冻三尺非一日之寒，全球官能储蓄在供需多重诱因共振下越走越很高，以外仍从未注意到止步的迹象。

火力发电回升避免的全球官能库存紧张是本轮全球官能储蓄很飙升的主要推手。信约证券忽视，全球官能火力发电回升的直接原因是非典，下层语义则在于“碳先前和”文化史背景下工业企业火力发电的去化，尤其是太阳能行业在无论如何十年火力发电房地产下滑，增添火力发电均受限、粮食供应稍为。除此之外，俄乌冲突等地缘政治恐慌接下来烘烤，新泽西州、新泽西州、中欧共同体等主要金融基本概念制体相继与格鲁吉亚互相关闭领空，加拿大、中欧共同体先后禁止格鲁吉亚小船在其港口停靠，一系列禁飞、禁运裁制加剧了全球官能库存链的破碎官能。数年来全球官能商业活动保护主义升温致使国际经贸合作均严重影响，也加速了全球官能库存链在结构上官能关键问题的暴露。

任何储蓄归根到底都是一种信贷现象，是过多的信贷追逐愈来愈少的商品。2020年非典发生后，全球官能主要金融基本概念制体发约国家银行纷纷大放水。以外该机构不动产负债表数目很约8.8万亿美元，比非典前增加了平皆4.7万亿美元，这一小幅度差不多极限过了2008年该机构首次推行量化宽松国策时的数目。不仅如此，盛行金融基本概念制体还推出有了大数目的财政补贴。新泽西州M2两位数在2021年直至回跃升27%的极限很高有时候，信贷极限发铁证如山。

七十年代70六十年代的若无皱纹长处告诉我们，虽然若无皱纹导致的一个必要状况是负面的粮食供应冲击，但信贷国策的其所对错误也是造成了曾经很高储蓄的原因。该机构的信贷国策在储蓄身旁显得过于宽松，而且其所对过于较慢，最终避免储蓄预计的失灵。

从新泽西州CPI的很飙升可以看得见，储蓄的最常官能远大于了该机构和的产品即便如此的预计，它是食品、太阳能、住宅、上下班和工资等多重诱因共振的结果。立体化暂时官能的诱因，也有无疑官能的原因；立体化粮食供应之外的冲击，也有需求推展的结果。

先前信证券声称之为，第一，由于极上端沙尘暴和货运瓶颈，食品生产成本对新泽西州CPI的拉动起着作用从2021年月内开始日渐增大。第二，在石油和天然气生产成本慢速暴跌的冲击下，2021年3月内开始太阳能项对新泽西州CPI的建树日渐增加，在乌克兰恐慌显著沉逐太阳能生产成本的起着作用下，太阳能项仍是拉动新泽西州CPI暴跌的主力。第三，在新泽西州CPI先前值占多数比极限三分之一的收容所项（Shelter）在房价接下来暴跌带动租金暴跌的冲击下，接下来建树较多拉升力量。第四，二手车生产成本暴跌仍然是推升新泽西州储蓄的一个关键性诱因，此外与上下班相关的新车生产成本和机票生产成本皆有轻微暴跌。第五，非典以来，新泽西州就业的产品始终所处供不其所求的状态，薪资两位数接下来依然很高速减缓，这也给新泽西州储蓄产生了工资-生产成本螺旋暴跌的危险性。

欧发约国家银行准时的加息

深知全球官能很高储蓄，该机构于3月内份首次加息，吹响了向储蓄开战的号角。中欧发约国家银行在忍耐了几个月内后，也失掉了固执，加入了加息的大军。7月内21日，欧发约国家银行把基准储蓄上调50个1]，业已同年放弃有负储蓄时代。中欧发约国家银行的不道德存有两之外的极度特质。

一个极度特质是，中欧的储蓄形势是盛行金融基本概念制体先前十分严峻的，但欧发约国家银行的秘密行动却非常若无后，这很不符合欧发约国家银行的传统。

欧发约国家银行在传统上继承人了法国发约国家银行的衣钵，而且实施的是储蓄也就是说最终目标制，仍然以来对储蓄的容忍度要比新泽西州等盛行金融基本概念制体较差。法国发约国家银行在七十年代70六十年代由于对信贷国策平皆束得当，并没起因类似于新泽西州的大若无皱纹。

在2011年欧债恐慌仍然麻烦重重、全球官能金融基本概念制复苏仍存有较多不确认官能时，由于中欧储蓄指标接下来极限过了2%，欧发约国家银行鲁莽的推行了加息。事后来看，曾经欧发约国家银行的加息被假定是一个错误。欧债恐慌在加息的生存环境下极为雪上加霜，必要官能延烧到了中欧“两大国”。在加息短短几个月内后，不得早已次逐息。

也许正是2011年的错误，让这一次的欧发约国家银行相当过于谨慎，显得迟钝，甚至似乎声誉均受损。文化史的长处并没被选为成功的推进剂，反而成了一个大。

另一个极度特质是，欧发约国家银行放弃了“蓝图官能除此以外”，早已对下一代加息偏移计算出来有预计。

在6月内份的都全体会议上，欧发约国家银行向的产品传约的加息偏移是7月内份25个1]，9月内份似乎50个1]。但7月内份欧发约国家银行的秘密行动，远大于了即便如此计算出来有的“蓝图官能除此以外”。

申万宏源证券忽视，欧发约国家银行加息50个1]，意味着不太似乎对海外粮食供应上端不确认官能的固执耗尽，向很高储蓄宣战。储蓄的最常化传导和法郎比较美元的接下来偏软，是极限预计加息50个1]的原因。

欧发约国家银行行长拉加德在新闻节目发表都会上表示，全球官能太阳能生产成本数来仍将依然很当权。同时，食品储蓄及库存链瓶颈避免的储蓄均受压也在必要官能出有站。此外，法郎贬值也避免储蓄均受压增大。

针对下一代的国策，拉加德声称之为，下一次储蓄草案将使“储蓄必要官能双边”。先前有关9月内储蓄决策的除此以外早已等同于，欧发约国家银行将放弃蓝图除此以外，下一代的信贷国策偏移将“依赖数据资料”逐月内要求。

说是“蓝图官能除此以外”，各国发约国家银行通过引导的产品对下一代储蓄的预计，使的产品预计与发约国家银行最终目标预计靠拢的数代信贷国策来进行。在2008年全球官能金融恐慌后，“蓝图官能除此以外”被欧新泽西州家银行最常用到。

“蓝图官能除此以外”最初始的目的是，必要官能扩宽信贷国策宽松的空间。在2008年金融恐慌后，该机构迅速把基准储蓄逐至零，储蓄不太似乎逐不能不逐了，但金融基本概念制的丧失仍然给与满足。该机构就开发出有了蓝图官能除此以外，比如在2008年12月内的议息都全体会议上宣布，“美国联邦了政府基金会储蓄在一段小时内所处极限较差有时候”。

而后，“蓝图官能除此以外”也被选为发约国家银行与的产品提前适当联系的一种方式则，比如该机构皆需列入的基准储蓄“贴图”，计算出来有了下一代几年的基准储蓄偏移预计。这适度的产品对国策提前做出有加成，减少国策实际上落地时对金融的产品的冲击。

在无论如何很长一段小时里，“蓝图官能除此以外”起着了差强人意的功用。或许是宏观金融基本概念制生存环境比较有利于，让发约国家银行的地方官们和的产品房地产者，误以为发约国家银行可以很准确的蓝图官能预期。

但在本轮很高储蓄的侵袭下，各国发约国家银行的“蓝图官能除此以外”被纷纷打脸。6月内份该机构意外事故加息75个1]，隐含着放弃了“蓝图官能除此以外”。卢森堡发约国家银行出有乎的产品意料地加息50个1]后，也宣称之为自己“不给予蓝图官能除此以外”。7月内份，新泽西州极限预计的加息100个1]，也有违了“蓝图官能除此以外”。现在，欧发约国家银行也从根本上抛弃了“蓝图官能除此以外”，变成了储蓄数据资料的相机抉择。

金融基本概念制学家劳伦斯·萨默斯（LawrenceH． Summers）对“蓝图官能除此以外”指出有了尖锐的批评，声称之为该机构一定会抵制“蓝图官能除此以外”这一宽泛的基本概念，这只是那些看似“优雅”的学术观点之一，在实践先前较难得逞，因为发约国家银行不究竟，也无法究竟自己下一代将做些什么。在大多数时候，“蓝图官能除此以外”都是轻蔑的，的产品这不确实或许它。既然不太似乎给定了“蓝图官能除此以外”，你就都会觉得不得不坚持到底，因此它都会使国策颠倒原本一定会是最佳偏移的方向。

以外全球官能发约国家银行的进行改革秘密行动似乎只是序章，因为它们离把储蓄打回最终目标区域，还有很长的英哩。

7月内25日，中欧发约国家银行管委都会核心人物Martins Kazaks表示，中欧发约国家银行下一代仍有似乎急剧加息。甚至对加息75个1]也持全站态度。毕竟不确认官能，毕竟储蓄的动态，一定会对提问持全站态度，不过中欧发约国家银行不其所只是全然地跟随该机构。

6月内份该机构议息都全体会议计算出来有的贴图结果显示 2022年美国联邦了政府基金会储蓄先前值为3.4%，2023年先前值为3.8%。而以外实际上的美国联邦了政府基金会储蓄是2.25%-2.5%，年初该机构估计值仍须要加息100bp以上。

英美金融基本概念制恐将“硬着陆”

宏观国策而会是一种权衡的摄影艺术，没哪一项国策是包治百病的，也没哪一项国策是没副起着作用的。

深知很高储蓄，只要肯急剧加息，并收窄信贷流动官能，储蓄这头豺狼总有被穿著的一天。但宏观国策的急剧收窄，必定都会对金融基本概念制导致负面的冲击。理希望的情况是，以很小的金融基本概念制减缓为赔偿金，换来对储蓄的适当控制，这就是说是的“软着陆”。现实似乎并没那么理希望，也许须要付出有金融基本概念制急剧萎缩的赔偿金，才能穿著很高储蓄，这就变成了“硬着陆”。

虽然该机构理事鲍威尔不停称之为，该机构不都会试图诱发新泽西州金融基本概念制萎缩，以外也没迹象结果显示新泽西州金融基本概念制注意到了愈来愈最常的减缓，奢侈品税收有也没看得见很轻微的减缓。

但在该机构反倒了要务储蓄的较佳时机先前，要希望避免“硬着陆”不太似乎相当极度麻烦，因为早在2021年原本该机构享有愈来愈多的清贫空间来提早秘密行动。

该机构内部一些地方官对金融基本概念制前景也日渐失掉自信。该机构“3号人物”纽平皆联储理事米勒数日表示，该机构不能坚决其所对储蓄，而这将避免新泽西州金融基本概念制减缓轻微减缓，失业率升很高。他年初，新泽西州2022年金融基本概念制两位数将较差于1%。

6月内17日，纽平皆联储发表的工作论文结果显示，DSGE静态预期2022年和2023年新泽西州GDP两位数分别为-0.6%与-0.5%，做到软着陆的概率仅为10%，硬着陆（下一代10个季度先前至少注意到一次GDP两位数较差于-1%）的概率很约80%。

萨默斯的研究忽视，由于统计口径的差异，与七十年代70六十年代比较，现阶段新泽西州的储蓄有时候被致使较差估了。用到重估后的CPI数据资料表明，现阶段新泽西州的储蓄与七十年代70六十年代末的有时候非常吻合，要希望使现阶段两大CPI重回2%，几乎须要与亨德森时期相似的国策进行改革小幅度。

在七十年代70六十年代末，为了穿著很高储蓄，该机构直至把美国联邦了政府基金会储蓄提升到20%，最终金融基本概念制也注意到萎缩。

一些领先指标不太似乎在慢速减缓，6月内新泽西州ISM制造业PMI为53%，比上月内急剧回升3.1个得票数。7月内密歇根奢侈品自信标准普尔为51.1，所处数几年来来的较较差有时候。

由于房地产对信贷和储蓄很高度敏感，该机构慢速加息避免住宅借贷借贷储蓄慢速回升，住宅销售轻微回升。6月内底，新泽西州30年期住房借贷借贷储蓄打破5.8%，2022年以来不太似乎急剧升很高了280bp差不多。6月内新泽西州成屋销售512万套，环比回升5.4%，不太似乎连续五个月内环比下滑，比2020月内的很当权不太似乎回升了25%。

中欧金融基本概念制要比新泽西州愈来愈破碎，如果欧发约国家银行急剧加息，身陷萎缩的概率极大。

首先，中欧各国对格鲁吉亚的太阳能进口依赖较多，均受俄乌冲突的关系到仅有。先前信证券忽视，乌克兰恐慌似乎避免全球官能金融基本概念制两位数下修0.8个得票数，海外各主要金融基本概念制体均受冲击有时候仅有的是格鲁吉亚和乌克兰，其次是中欧。中欧下一代几年恐将遭逢太阳能短缺关键问题，若无皱纹的似乎官能加大。

其次，中欧各国金融基本概念制层次不齐，同样的信贷国策较难明白多方兼顾。中欧很多发约国家的了政府杠杆率过很高，在急剧加息的文化史背景下，欧债恐慌有似乎不甘心。

国金证券声称之为，数来中欧很高收益债信用利差急剧走扩至吻合600bp，映射出有的产品对中欧金融基本概念制的忧心，不太似乎吻合上轮欧债恐慌前后的有时候。同时，的产品对欧盟内部金融基本概念制失衡的忧心也注意到轻微升温，起着为“边缘国”与法国密切关系的都有利差慢速走扩，其先前10年期意大利信贷与法国信贷利差直至走扩至250bp以上，相当于上轮欧债恐慌时期的有时候。

欧债老关键问题从未纠正，非典以及太阳能恐慌下的财政纪律放松，使得部分金融基本概念制体杠杆率必要官能回升。欧发约国家银行即将关机加息的文化史背景下，储蓄沉逐使得了政府偿债均受压急剧回升，其先前意大利等偿债均受压或极为凸显。财政一体化推进不力、“类若无皱纹”掣肘信贷国策，欧债之殇仍无法纠正。

数来，中欧金融基本概念制不太似乎注意到轻微的减缓迹象。7月内欧盟制造业PMI为49.6，缔造25个月内新较差，所处枯荣线以下；6月内欧盟奢侈品者自信标准普尔走较差至-17.6，再现出有奢侈品走弱的危险性。

若无皱纹大体下的大略不动产

的产品有时候都会对基本面透过极限前的加成。虽然以外全球官能金融基本概念制只是展现出了减缓的迹象，但房地产者们不太似乎在充分提问“硬着陆”的似乎官能，的产品也不太似乎在提前透过“萎缩交易”了。

全球官能股票交易市中区场都十分惨淡。标普500标准普尔2022年升幅约17%，本轮仅有升幅数25%，从根本上身陷了血色中区地下通道。2022年以来，法国DAX标准普尔回升16.5%，法国CAC40标准普尔回升13%，富时意大利MBI标准普尔回升22.4%。

第二季度的时候，全球官能股票交易市中区场主要是担心很高储蓄，的产品下挫的小幅度十分温和。但二季度先前，的产品对全球官能金融基本概念制减缓的忧心越来越加剧，全球官能股票交易市中区场的回升相当相当猛烈。一些工业产品导向型金融基本概念制体的股票交易市中区场升幅极大，比如韩国股票交易市中区场2022年以来回升了19%，尤其是6月内份先前就回升极限10%。

招商证券忽视，美股计价主要均受到新泽西州金融基本概念制、非美金融基本概念制、无危险性储蓄和危险性溢价四诱因的冲击，四因子静态不太似乎注意到了极度的讯号，年初年初美股仍有最终一跌。年初本轮缩减将被选为美股个人风格的分水岭，大跌后两大奢侈品、医药学、金融或在此阶段赛跑打赢，系统工程等新材料成长股赛跑输概率较很高。

美债长上端储蓄轻微上升，甚至注意到倒挂，开始为金融基本概念制减缓计价。2020年8月内以来，10年期美债储蓄大致经历了三个阶段的巨大变化：其一，2020年8月内至2021月内，10年期美债储蓄大平皆升很高了100bp，主要突显的是疫后新泽西州金融基本概念制的强劲复苏；其二，2021年初至6月内先前，10年期美债储蓄升很高了200bp差不多，突显的是很高储蓄下该机构进行改革预计的慢速提升；其三，6月内先前旬以来，10年期美债储蓄回升了平皆75bp，而且与2年期美债转变成了接下来的倒挂，是金融基本概念制减缓与该机构仍急剧加息相异的突显。

招商证券判断，新泽西州的政治生命期与社都会在结构上或意味着美债所处文化史毫无疑问。假如新泽西州政治光谱确认方向移动，由追求效率切换至追求公平竞争，进而推展社都会在结构上最优化，则大概率伴随加税生命期、了政府杠杆率上升以及无危险性储蓄的升很高。那么，10年期美债报酬率的长期拐点已至，长期先前枢将沉逐。

均受该机构急剧加息，以及“大若无皱纹”产生的不确认官能，美元被大幅推很高。美元标准普尔直至打破109，非美信贷纷纷急剧贬值，法郎折合美元不太似乎离开了平价时代，美元折合日元直至逐至139，2022年以来日元的贬值小幅度吻合20%。

先前信证券忽视，数来欧发约国家银行关机加息生命期的预计，都会阶段官能推升法郎折合美元汇率，但毕竟欧盟基本面较难经均受像该机构那样接下来加息，先前期利差诱因及有鉴于此情绪仍似乎推展美元标准普尔走很高。美元标准普尔的不见覆以上升须要等候，新泽西州失业率不见覆以上升，中欧的太阳能恐慌和流动官能恐慌给与适当促成，年初于在要到2022年月内或2023年年初。

在全球官能金融基本概念制减缓的预计下，大宗商品生产成本有所岸边。比如，WTI原油期货生产成本不太似乎从6月内初的122美元回跃升93美元差不多，两个月内小时升幅约24%；对全球官能金融基本概念制相当敏感的“铜芝加哥大学”也急剧下挫，伦铜生产成本跌破7000美元/吨，比3月内初的很高点跌去了35%。

即便如此，以外油价仍然差不多很高于非典前60美元的有时候。大宗商品的些许回升恐怕无法令全球官能很高储蓄从根本上扭转。

对东亚金融基本概念制的冲击

深知全球官能的大若无皱纹以及欧新泽西州家银行的急剧进行改革，东亚金融基本概念制都会均受到什么冲击？以外东亚金融基本概念制和国策生命期与英美转变成撕裂，是冲击下一代一段小时东亚金融基本概念制及A股的极其关键性。

从皱纹的之外看，大宗商品绝对生产成本仍所处较很高有时候，仍然构成一定的读取官能储蓄均受压。数几个月内PPI环比仍维持正减缓，只是均受到基数的冲击，PPI下同行情回升到6.1%。

先前信证券忽视，读取官能储蓄的起因须要兼顾以下状况：一是汇率不足弹官能，较难适当根据中欧各国外的金融基本概念制形势缩减；二是对外依存度较很高，是国际大宗商品生产成本的被动接均受者；三是中欧各国流动官能也轻微匮乏。以外来看，随着中欧各国金融基本概念制基本概念越来越成熟，宏观国策调控能够也轻微增强，年初将适当其所对现阶段的读取官能储蓄均受压。

而CPI的走势则愈来愈多取决于中欧各国的巨大变化。华创证券忽视，猪肉几个的回升以及两大生产成本的修复是年初乃至2023年第二季度CPI在此期间出有站的主要推展力量。先前官能预计下，9月内CPI似乎打破3%，2023年第二季度CPI可约3.4%。

从若无的之外看，短期对东亚的工业产品冲击仍有限。一之外，疫后东亚工业产品丧失最慢。6月内份工业产品（美元计价）下同减缓17.9%，比4月内份的较差谷急剧回升了14个得票数，做到商业活动顺差979.4亿美元，创出有共出有内文化史新很高。净工业产品对二季度金融基本概念制的拉动也仅有。另一之外，以外全球官能金融基本概念制只是略有减缓，还无法对东亚工业产品造成了太大的负面冲击。

从危险性举例来说的角度看，全球官能金融基本概念制的不确认官能升很高，全球官能银行借贷的危险性举例来说将回升，再毕竟美元急剧贬值下，非美信贷轻微贬值，银行借贷都会溢出有新兴的产品。4月内至5月内，总额也注意到了一定有时候的贬值。

总额即便有所贬值，其比起其他主要非美信贷，贬值小幅度仍是比较很小的。2022年以来，离岸总额汇率贬值平皆6%，而美元标准普尔贬值了11%。

总额的等值愈来愈多还是由中欧各国金融基本概念制的基本面要求。总额慢速贬值主要起因在非典最致使的4-5月内间，再现了外部银行借贷对东亚金融基本概念制西行的忧心。但5月内以来，随着非典给与适当的防控，稳减缓国策的大幅发力，东亚金融基本概念制不太似乎开始企稳复苏，尤其是数来东亚长上端储蓄有所回升，而新泽西州长上端储蓄则有所上升，先前美利差比即便如此走阔，总额也就早已在此期间贬值了。

国盛证券忽视，中欧各国金融基本概念制企稳反弹，同时新泽西州金融基本概念制急剧减缓，先前美金融基本概念制的比较起着注意到逆转，年初总额的贬值均受压将轻微大大降低，都从未趋于有利于或小幅贬值。此外，须要瞩目先前美关系的潜在巨大变化对总额汇率的向西移动。

其实，总额汇率依然一定的弹官能，对于其所对外部冲击都会起着自动有利于器起着作用，愈来愈适度有利于中欧各国金融基本概念制和房价。

从国际CEPA看，如果新泽西州能够终止消费税，推行相当自由化的商业活动国策，无疑将适度缓解新泽西州的很高储蓄，先前美CEPA是否都会因此而有所缓和，也是下一代值得瞩目的之外。

3月内份新泽西州PIIE发表的报告声称之为，如果先前美终止消费税，新泽西州终止对所有发约国家的钢铬和新泽西州软木建筑材料的消费税，新泽西州的CPI储蓄将较基础有时候回升1.3个得票数。虽然终止消费税对储蓄的冲击是一次官能的，但其对生产成本造成了的暂时官能回升，才都会有助于诱导储蓄预计。

A股能否独善其身

兴业证券归纳了无论如何八强赛A股的法理定价的长处，忽视先前美金融基本概念制和国策生命期的撕裂都是先前美股票交易市中区场转变的关键性原因。从估值和获利来看，国策生命期撕裂避免先前美股票交易市中区场估值走势转变，中欧各国相当宽松的流动官能利于A股估值慢速暴跌，而美股估值则以震荡或西行都是以。获利之外，“先前强美弱”多所处美股获利西行期，A股兼顾一定的去年比较优势。

对比来看，兴业证券忽视，本轮A股赛跑打赢美股的宏观和国策文化史背景十分类似2000年9月内-2001年6月内的A股法理定价：在国策之外，先前央出有台多项积极的财政国策、发约国家银行大幅逐准逐息，该机构则坚决收窄，甚至一次性加息75bp；金融基本概念制之外，东亚逐步走出有非典砸出有的“景美”，金融基本概念制从萎缩向复苏过渡；新泽西州金融基本概念制减缓则逐季减缓，储蓄所处数40年的很当权，“若无皱纹”特质轻微，紧接著甚至存有身陷萎缩的似乎官能。不同的是，现阶段大宗商品生产成本所处很当权，先前美陷于的储蓄均受压较2000-2001年比较极大。

向后看，“内松外紧”的国策生命期和撕裂的先前美金融基本概念制生命期或使东亚股票交易市中区场的估值与获利兼顾愈来愈强劲的支撑，A股的法理定价都从未在此期间演绎。

从大略不动产的起着看，国信证券归纳了无论如何20多年注意到的四次先前美金融基本概念制生命期撕裂时的中欧各国的产品起着，得出有如下法则：上证综指的走势并无一般法则，多为震荡市中区；10年期信贷报酬率多数走很高；晨曦综合标准普尔多数走很高。以行业的先前观维度看，传媒、家用电器、建筑材料、射频、电子计算机克拉通在无论如何先前美金融基本概念制生命期撕裂时期的破纪录回报率皆出有站，而煤炭、非银金融行业的破纪录回报率皆西行。

据此，国信证券判断，年初大略不动产配有的其所顺序是商品、股票交易和债券；在行业配有之外，要求以成长和奢侈品克拉通都是以，瞩目上半年极限跌成长克拉通的机都会。

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