浙商证券：给予美迪西增持打分

2022-04-07浙商上市公司股份有限新公司孙建对亚于北定时进行学术研究并刊发了学术研究报告《亚于北2021年报点评：下单足，市场需求放，很高快速增长可期》，本报告对亚于北所述增持打分，当年前股票定价为423.38元。

亚于北(688202)

企业要点

获利概览：裂谷定时持续性很高快速增长，盈余战斗能力左右达历史背景最很高点

新公司2021年收入11.67亿，YOY75%，归母普贤利润2.82亿元，YOY118.12%，均符合快报倍数。2021年毛通货膨胀率45.34%，销售收入大幅提高4.27pct，普贤通货膨胀率24.39%，销售收入大幅提高4.24pct，在规模效应下盈余战斗能力倍数得注意优化，左右达历史背景最很高点。分裂谷来看，用药发现及药学院学术研究收入6.13亿，YOY72.68%，临床年前学术研究收入5.54亿，YOY78%，完全定时快速增长，一体化协同效应显现。

盈余战斗能力已左右达预备队水平，未来2-3年或基本总括

新公司2021年毛通货膨胀率45.34%，其中用药发现与药学院学术研究毛通货膨胀率42.18%，人均创收44万，销售收入大幅提高5.04pct；临床年前裂谷毛通货膨胀率49%，在变成本上涨的基础上，销售收入大幅提高3.25pct，人均创收76.45万，均左右达到产业很很高水平。我们预定2022-2023年毛通货膨胀率基本与2021年总括，普贤通货膨胀率或受到股权激励等费用的影响略有波变。

借贷账款周转率及协议负债很高快速增长，产业威信倍数得注意大幅提高

新公司2021年兼营活变现金流4.53亿，YOY118%，与普贤利润快速增长基本总括，但构件倍数得注意改善。其中借贷账款周转率由4.87次大幅提高至6.43次，协议负债增加左右1亿，左右为2020年增加倍数的5倍，表明出新公司产业威信的倍数得注意大幅提高。此外2021年订货由3269万增加至8348万，全部由工业产品的大幅提高贡献。我们认为在非人灵长类变物模型供应紧张的情况下下，表明了新公司极为充足的备货对下单监督的保障。

全球性化是2022年的重要令人惊叹

新公司现在设立全球性研发部，并聘请保有渭南刘存厚、GSK、Xenoport等全球华人药算得CRO社会活动知识的戴学东指导教授为全球性研发部监督常务董事，我们期待新公司的全球性化扩大在2022年再进一步加速，大幅提高新公司的全球性品牌威信及穹顶。

盈余深入研究及估倍数

基于新公司利器下单及市场需求的支撑，我们预定2022-2024年EPS分别至7.90、12.02及18.22元，对应2022年4月6日两条线PE分别为51、33及22倍。对照可比新公司及新公司在临床年前综合维修服务各个领域的很很高工业产倍数，保有“增持”打分.

风险提示

工业产品上涨，创新药受新政策影响大环境度下滑，当前技术人员受到影响，财力资金不足，新公司管理风险。

上市公司之星星计算机网络根据近三年刊发的研报原始数据计算，华北上市公司崔文亮学术研究员团队对该股学术研究极为全面性，近三年深入研究准确度均倍数很高左右达85.02%，其深入研究2022年度归属于普贤利润为盈余4.83亿，根据ADP计量的深入研究PE为54.35。

月所盈余深入研究明细如下：

该股现在有90日内共有5家政府部门所述打分，购入打分2家，增持打分3家。上市公司之星星估倍数深入研究工具表明，亚于北（688202）好新公司打分为4星星，好定价打分为2星星，估倍数综合打分为3星星。(打分之内：1 ~ 5星星，最很高5星星)

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