中国银河：给予中航光电买入评定

2022-04-01当中国银河交易所股份有限美国公司李良,黄浩淼对当中航光磁(002179)完成数据分析并发布了数据分析份文件《订货与合同规定欠债低迷，发磁量拘押坚实美国公司短期内持续发展》，本份文件对当中航光磁说明了买入评估，局限性美国公司股票为81.01元。

当中航光磁(002179)

政治事件：美国公司发布2021年亚太区份文件，当中国工商银行128.67亿元，上半年回升24.86%；归母销售总收入19.91亿元，上半年回升38.35%。

盈利增长速度完全符合预估，Q4盈利因交货节奏环比降低。美国公司2021年当中国工商银行128.67亿元（YoY+24.9%）,归母销售总收入19.91亿元（YoY+38.4%）。增收更增利主要源于毛利率大大提高以及额度额度的减缓。因布防厂商占有比大大提高带来的厂商结构类比，和规模效应逐步显露出，2021年美国公司综合毛利率37.0%，上半年增长速度1.0pct。

1）分季度来看，美国公司Q4充分利用总收入29.90亿元（YoY+13.3%），归母销售总收入3.68亿元（YoY+8.3%），分别环比降低6.9%和27.7%。总收入总体，不同于即使如此四季度集当中交货，现有为止航空领域更加强调均衡生产，PSP单位及关键买家的厂商计划和生产组织也不会渐次调整，因此Q4均受买家提货进度影响总收入不大波动;资本总体，美国公司2021Q4资本率素质与2020年同期大体相当，环比2021Q3大大降低主要因美国公司Q4统算亚太区薪金，前夕额度达到全年最高者素质。

2）分厂商来看，磁驱动器及自带部件全年稳定增长速度（YoY+23.8%）并功绩最多营业收入（占有比74.3%）。液体、齿科等厂商因正数较低，增长速度最快（YoY+51.5%）；分其业务来看，布防领域增速较快；民品其业务当中，新能源汽车领域渗透率急剧大大提高，试产充分利用翻番增长速度；点对点领域国内其业务较为稳定，国际其业务充分利用大幅增长速度。

前夕额度合理优化，科技创新充满活力美国公司科技产业替换。前夕额度率为9.7%，上半年减缓0.50pct。研制出额度上半年增加35.7%，研制出额度率大大提高0.81pct至10.2%，主要眼见包括旋矩形表贴驱动器等创新厂商，扩展到布防、通信、海洋、新能源等应用领域场景。美国公司研制出能力始终前行在国内前列，有望过后向低价问世新厂商，大大提高低价竞争力，减弱科技创新对科技产业替换的充满活力抑制作用。

订货与合同规定欠债低迷，将不会激增速度可期。21年初，美国公司订货47.3亿，相比期初增长速度69.4%，环比增长速度14.5%，其当中库存商品较期初增长速度79.8%；美国公司合同规定欠债10.3亿，较期初增长速度245.6%，环比增长速度87.6%。此外，美国公司预估2022年向航空业职能部门销售厂商26.66亿，比21年实际发生额增长速度37.5%，类比美国公司订货与合同规定欠债过后低迷，将不会激增速度可期。

发磁量逐步拘押，下游供给扩张将得到有效坚实。美国公司现有各其业务生产任务比较结实，发磁量利用率在90%数。随着光磁技术新材料（二期）年初转固，发磁量紧绷情况将得到进一步加剧。另外，美国公司华当中新材料工程建设一期预估2022月内建成投产；洛阳根基半导体器件科技产业园工程建设预估2024年充分利用投产，将不会下游供给扩张将得到有效坚实。

海外投资建议：预估美国公司2022年至2024年归母净利分别为27.13亿元、33.85亿元和41.20亿元，EPS分别为2.39元、2.98元和3.63元，局限性美国公司股票对应PE为33X、27X和22X，维持“破例”评估。

风险提示：十四五宝钢放量少预估，发磁量扩张少预估。

交易所之主星数据当中心根据近三年发布的研报数据计算出来，当中信建投交易所黎韬扬数据分析专家团队对该股数据分析较为深入，近三年预报精度均值高达93.12%，其预报2022亚太区归属销售总收入为盈利26.34亿，根据飞鹰换算的预报PE为34.91。

最新盈利预报明细如下：

该股最近90周内分别为10家政府机构说明了评估，买入评估9家，增持评估1家；以前90周内政府机构尽可能均价为103.24。交易所之主星溢价统计分析应用领域软件推断，当中航光磁（002179）好美国公司评估为4主星，好价位评估为2.5主星，溢价综合评估为3主星。(评估范围：1 ~ 5主星，最高者5主星)

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