中国银河：予以中钢国际买入评级

2022-01-17西方银河证券股份有限母公司钱德胜,龙是天光对中骨架国际(000928)进行研究并发布了研究年度报告《财务状况增长速度合理考虑到，新的达成协议单增速高》，本年度报告对中骨架国际得出结论购回评分，现阶段股价为7.6元。

中骨架国际(000928)

事件：母公司发布2021年财务状况快报。2021年母公司解决问题盈余158.88亿元，上半年增长速度7.16%；归母销售收入6.56亿元，上半年增长速度9.05%；扣非后归母销售收入3.45亿元，上半年缩减41.29%。

全年盈余增长速度合理考虑到，非常常损益变动较大。2021年母公司解决问题盈余158.88亿元，上半年增长速度7.16%；归母销售收入6.56亿元，上半年增长速度9.05%；扣非后归母销售收入为3.45亿元，上半年缩减41.29%。年度报告月内不受原材料定价和人工效率上涨的制约，母公司建筑工程业务毛利率难免下降，扣除非常常损益后的同属上市母公司股东的销售收入上半年大幅下降。母公司通过短时间优化效率支配等措施，下半年建筑工程建筑工程毛利率较下半年难免大大提高，在手建筑工程计划整体效率可控。母公司非常常损益变动主要为持有人的重庆骨架铁股份有限母公司股票市场处置收益3.35亿元，较上周公允价值变动-9339.23万元相比有较大增长速度。

前所三季度新的达成协议单高增长速度，从将会演进有保证。2021即已三季度母公司新的达成协议单185.88亿元，上半年增长速度43.61%。其中，国内合同保证金为179.34亿元，上半年增长速度58.15%；外地合同保证金为6.54亿元，上半年缩减59.18%。母公司前所三季度新的达成协议单增速较高，主要是国内业务贡献。截至2021年三季度后期，母公司已执行从未完工计划281个，原定总额925.94亿元，累计已确定收入554.39亿元，从未完工部分考虑到收入371.55亿元；已达成协议合同但尚从未开工计划31个，合同保证金总共181.77亿元。母公司从将会演进有保证。

联手西方宝武，协同效应明显。2020年西方宝武解决问题骨架出口量1.15亿吨，出口量位列西方第一。年后期西方宝武已向社亦会敦促，以2020年为指标，2035年降低碳排放30%至每吨刚1.3吨，力争2050年解决问题碳中和。原定从将会西方宝武在骨架铁行业环绕着减碳亦会有较大投入。中骨架国际具有默许骨架铁行业浅绿色演进全流程服务的技术集成战斗能力，2020年10月，西方宝武对母公司控股股东中骨架的公司推行签订协议，母公司现任执行长同时受聘西方宝武工程设计/宝骨架建筑工程执行长，从将会母公司和西方宝武二者之间共同更加平顺，协同效应明显。

海外投资建议

原定母公司2022-2023年EPS都为0.63/0.73元/股，并不相同动态市盈率都为13/11倍，维系“推荐”评分。

效用上会

行业垄断短时间加剧的效用；新的签合同落地比不上考虑到的效用。

该股最近90天内总共5家机构得出结论评分，购回评分3家，作价评分2家；证券之亮估值分析物件结果显示，中骨架国际（000928）好母公司评分为3亮，好定价评分为3.5亮，估值综合评分为3.5亮。(评分范围：1 ~ 5亮，最高5亮)